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沪铜早报总结 - 2026年3月20日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年3月20日发布的沪铜早报，主要分析了铜市场的基本面、技术面、库存、持仓以及市场预期等因素，同时提供了近期利多利空分析、供需平衡数据和相关图表信息，帮助投资者理解当前铜市场的走势及影响因素。

主要观点

市场趋势

• 基本面：供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放宽，整体偏多。
• 基差：现货价格为95535，基差为1115，显示现货升水期货，偏多。
• 库存：3月19日铜库存增加1325吨至335425吨，上期所铜库存较上周增加8313吨至433458吨，整体偏空。
• 盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，偏多。
• 预期：地缘政治扰动仍存，特别是印尼Grasberg Block Cave矿事件的发酵，铜价曾创历史新高，但目前处于高位震荡下行阶段，需关注中东局势发展。

市场逻辑

• 利多因素：
  • 俄乌、伊美以地缘政治局势的不确定性。
  • 美联储降息预期增强。
  • 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件持续影响供应。
• 利空因素：
  • 美国全面关税政策反复，可能影响进口。
  • 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。

市场风险

• 自然灾害风险，可能对生产和运输造成影响。

关键信息

期现价差

• 图表显示期现价差走势，反映现货与期货价格之间的关系。

交易所库存

• LME库存：3月19日库存为335425吨，较前一交易日增加1325吨。
• SHFE库存：3月19日库存为433458吨，较上周增加8313吨。

保税区库存

• 保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所增强。

加工费

• 加工费回落，表明冶炼成本下降或市场供需关系变化。

CFTC持仓

• 图表显示CFTC持仓变化，反映市场投机情绪。

供需平衡

• 全球供需：2024年小幅度过剩，2025年预计为紧平衡。
• 中国供需：2018年至2024年铜供需平衡数据如下：
  • 2018年：+10万吨
  • 2019年：+2万吨
  • 2020年：+70万吨
  • 2021年：-46万吨
  • 2022年：-8万吨
  • 2023年：-10万吨
  • 2024年：+11万吨

结论

当前铜市场在基本面和技术面方面呈现复杂态势，供应端有所扰动，但需求端受全球经济不确定性压制。虽然短期利多因素如地缘政治和美联储降息支撑铜价，但高铜价可能抑制下游消费，且库存增加与期价下跌形成一定压力。投资者需关注地缘政治风险、印尼矿区动态及全球经济变化，以判断铜价未来走势。