深度报告-20221125-东兴证券-电子行业2023年投资策略_否极泰来_国产替代与产品升级将贯穿全年_24页_1mb

电子行业2023年投资策略总结

核心内容概述

2023年电子行业投资策略聚焦于国产替代与产品升级两大主线，认为这两个趋势将贯穿全年。重点推荐IC设计和MLCC行业，认为其具备较大的增长潜力和政策支持背景。

主要观点

1. 电子板块表现不佳，基金持仓水平较低

• 2022年初至2022年11月21日，电子行业指数（中信）下跌30.74%，跑输沪深300指数和创业板指。
• 电子行业指数在中信行业中排名倒数第一。
• 2022Q3基金持仓电子行业总市值为2926万亿，占流通市值的3.57%，处于历史低位。
• 基金持仓电子行业占比为8.5%，在申万一级行业中排名第4。

2. IC设计行业：半导体行业周期反转，国产替代加速

• 半导体行业具有成长与周期属性，智能化趋势将推动行业长期增长。
• 半导体设备销售额在行业景气度拐点领先半导体销售额1-2个季度，本次半导体设备销售额增长预示行业可能迎来反转。
• 中国集成电路进口金额超过原油，贸易逆差拉大，国产替代成为长期趋势。
• 模拟IC、MCU和功率半导体是国产替代的重点领域，国内厂商在这些领域逐步实现进口替代与产品高端化。
• 推荐关注圣邦股份、中颖电子、兆易创新、士兰微和立昂微等公司，同时看好半导体上游材料与设备，推荐沪硅产业、江丰电子，受益标的包括拓荆科技、芯源微、格林达。

3. MLCC行业：库存逐步消化，国产替代持续推进

• MLCC被誉为“电子工业大米”，主要优点为体积小、频率范围宽、寿命长和成本低。
• MLCC主要应用于消费电子、通信和汽车行业，其中消费类市场占比最高，分别为手机（38%）、PC（19%）和汽车（16%）。
• 中国MLCC市场需求占全球的45%，但进口依赖度高，特别是高端产品。
• 2022Q3，太阳诱电MLCC接收订单与积压订单量已连续4个季度降低，前十大MLCC供货商BB值连续近5个季度低于1，表明去库存接近尾声。
• 国内厂商如三环集团、风华高科、宇阳科技、微容科技正在加快扩产，逐步缩小与日韩厂商的差距。
• 推荐关注三环集团、洁美科技和博迁新材等受益于国产替代与下游行业复苏的公司。

关键信息

• 半导体行业周期特征：全球半导体销售额和资本开支通常具有4年周期，2023年可能迎来反转。
• IC设计行业：
  • 模拟IC：全球市场规模达741亿美元，国内自给率仅12%，国产替代空间巨大。
  • MCU：全球CR10为89%，国内自给率约16%，车规级MCU自给率不足5%。
  • 功率半导体：全球市场空间达462亿美元，国内自给率不足30%，未来增长潜力大。
• MLCC行业：
  • 全球市场规模约1400亿美元，中国占45%。
  • 中国MLCC进口依赖度高，进口单价明显高于出口单价。
  • 国内厂商加快扩产，如三环集团2024年产能将达500亿只/月。

投资建议

• IC设计行业：
  • 关注模拟IC、MCU和功率半导体领域。
  • 推荐标的：圣邦股份、中颖电子、兆易创新、士兰微、立昂微。
  • 推荐半导体上游材料与设备标的：沪硅产业、江丰电子，受益标的：拓荆科技、芯源微、格林达。
• MLCC行业：
  • 关注通信电子和汽车行业智能化带来的需求增长。
  • 推荐标的：三环集团、洁美科技、博迁新材。

风险提示

• 产品价格波动
• 行业景气度下行
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦加剧

行业重点公司盈利预测与评级

相关报告汇总

分析师简介

• 刘航：复旦大学工学硕士，2022年6月加入东兴证券研究所，现任电子行业首席分析师。
• 曾就职于Foundry厂、研究所和券商资管，分别担任工艺集成工程师、研究员和投资经理。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。