20230313-天风证券-计算机行业专题研究_数字经济与基本面共振_计算机行业整体向好_7页_710kb

计算机行业总结

核心内容

本报告对计算机行业进行了全面分析，指出在数字经济加速发展和基本面改善的双重驱动下，计算机行业整体向好。同时，报告对行业风险进行了提示，并给出了投资评级。

主要观点

1. 行情回顾与原因分析

• 行情走低原因：

  • 自身基本面因素：2020年下半年至2021年，计算机行业整体呈现“增收不增利”的局面，成本端压力较大。
  • 估值因素：2019年至2020年上半年，以SaaS为代表的公司受到市场热捧，估值偏高。
  • 市场因素：成长板块内部资金分流，金融IT等软件公司因长期增长可持续性和利润弹性被低估。

• 当前积极变化：

  • 行业基本面已出现改善迹象，尤其是以金融IT为代表，行业正迎来“收入利润剪刀差”。
  • 数字经济相关增量需求逐步落地，为行业带来新的增长点。

2. 数字经济推动行业向好

• 数字经济的建设背景：

  • 从“数字福建”到“数字中国”，数字经济的顶层设计持续强化。
  • 2022年通过《“十四五”数字经济发展规划》，明确了数字经济的战略地位。

• 数字经济的目标：

  • 中期提升治理化水平。
  • 长期构筑安全可控的GDP新增长极。

• 数据作为新生产要素：

  • 在人口优势边际递减的背景下，数据成为推动生产效率提升的关键生产要素。
  • 数字经济推动生产方式、生活方式和治理方式的深刻变革。

• 投资机会：

  • 产业数字化：云计算、工业软件、工业互联网等技术助力制造业降本增效。
  • 数字产业化：软件行业在国产化浪潮下实现产业集群化，信创、密码、网络安全等领域具有投资潜力。

3. 国产化趋势

• 国产化进展：

  • 国产化正从党政领域向行业领域深入，从硬件向软件扩展。
  • 三个主要趋势：基础软件、核心应用软件、工业软件的国产替代。

• 重点领域：

  • 基础软件（如操作系统、数据库）存在“卡脖子”问题，替代需求强烈。
  • 核心应用软件（如企业办公、ERP、银行核心系统）的国产化具有必要性。
  • 工业软件（如CAD、EDA、PLC、DCS）在高端制造崛起背景下前景广阔。

4. 科创板支持与市场流动性

• 科创板发展现状：

  • 截至2022年，科创板上市计算机公司已达58家，初步形成集聚效应。
  • 2022年营业收入合计达571.96亿元。

• 做市商制度：

  • 2022年10月31日，科创板股票做市交易业务启动，提升市场流动性。
  • 做市商制度是科创板交易机制的重要补充，有助于增强市场活力和韧性。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资逻辑：数字经济和基本面改善是当前计算机行业向好的核心驱动力。
• 盈利预期：2023年计算机行业盈利有望加速增长，特别是在信创和“收入利润剪刀差”方面。
• 风险提示：
  1. 政策落地不及预期。
  2. 信创行业落地进展不及预期。
  3. 数字政府推广不及预期。
  4. 相关公司发展不及预期。

图表目录

• 图1：从数字福建到数字中国，数字经济的建设已进入快车道。
• 图2：中国人口优势边际递减，数据经济提升产值重要性凸显。
• 图3：中国人口优势边际递减，数据经济提升产值重要性凸显。
• 图4：2023年100位CIO预计能源、金融、医疗IT投入继续加码。
• 图5：BATJ员工人数增长与计算机行业员工薪酬增长强相关。
• 图6：科创板计算机公司数量持续增长，初步形成集聚效应。
• 图7：科创板计算机公司2022年营业收入已达572亿元。

结论

计算机行业在数字经济加速发展和基本面改善的背景下，整体向好。行业盈利有望加速，估值处于合理区间，投资机会丰富。然而，仍需关注政策落地、信创进展、数字政府推广以及相关公司发展等风险因素。