20161111-大华继显-Regional_Morning_Notes_45页_3mb

报告摘要

文档总结

核心内容概览

该文档是一份关于中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等东南亚及中国市场的行业分析与公司研究报告，重点分析了多家公司的财务状况、市场表现及投资建议。内容涵盖公司业绩、估值变化、行业趋势、财务预测及关键事件等。

主要观点与关键信息

中国

中国Lesso (2128 HK):
- 核心观点: 维持“买入”评级，目标价HK$7.00。
- 市场动态: 政府推动基础设施投资及PPP项目，带来稳定的管道订单。
- 成本影响: PVC价格上涨抵消了原材料成本上涨，对利润率影响有限。
- 财务预测:
  - 净利润预计2016年增长15%，2017年增长11%。
  - 2018年，环保业务将带来显著收入贡献，进一步多元化产品线。
- 估值: 当前PE为8.5倍，接近历史均值。
- 分红: 预计分红支付比率将维持在20%左右，股息收益率在2-3%之间。

印尼

策略建议: 在特朗普效应最坏情况下，影响为轻微负面。推荐股票包括INDF、GGRM、WSKT、PTPP、BSDE和SMRA。
经济展望: 印尼GDP预计2017年增长5.2%。

马来西亚

行业动态: 橡胶种植业库存略有上升至157万吨，低于市场预期的165-168万吨，有助于支撑CPO价格。
公司动态:
- Westports Holdings (WPRTS MK): 3Q16核心利润符合预期，但需更多关于非独家贸易线路的信息。
- 市场展望: 预计未来几季CPO价格将受益于低库存。

新加坡

公司动态:
- City Developments (CIT SP): 3Q16采用新策略，业绩良好。
- SATS (SATS SP): 2QFY17利润符合预期，宣布中期分红。
- 新加坡电信 (ST SP): 2QFY17由Telkomsel和Bharti Airtel带动增长。
- ST Engineering (STE SP): 3Q16清理内部，准备全新开始。
- Wilmar International (WIL SP): 3Q16核心净利润为3.85亿美元，同比上涨9.8%，油籽及谷物部门有所改善。
市场展望: 新加坡GDP预计2017年增长1.7%。

泰国

公司动态:
- Bangkok Expressway and Metro (BEM TB): 3Q16表现良好，预计未来业绩持续。
- Indorama Ventures (IVL TB): 3Q16业绩稳健，对2017年前景乐观。
- True Corporation (TRUE TB): 3Q16核心利润预计为负，未来几季可能持续。
- Bumrungrad Hospital (BH TB): 正在将中东患者替换为东南亚患者，为良好策略。
市场展望: 泰国GDP预计2017年增长3.5%。

关键指数表现

指数	上一收盘价	1日变化	1周变化	1月变化	年初至今变化
DJIA	18807.9	+1.2	+4.9	+2.6	+7.9
S&P 500	2167.5	+0.2	+3.8	+0.2	+6.0
FTSE 100	6828.0	-1.2	+0.6	-3.8	+9.4
AS30	5415.6	+0.1	+2.9	-2.6	+1.3
CSI 300	3390.6	+1.1	+0.8	+2.5	-9.1
FSSTI	2834.1	+1.6	+1.1	-0.8	-1.7
HSCEI	9545.9	+1.8	+0.7	-2.6	-1.2
HSI	22839.1	+1.9	+0.7	-3.0	+4.2
JCI	5450.3	+0.7	+2.3	+1.3	+18.7
KLCI	1652.7	+0.3	+0.3	-1.0	-2.3
KOSPI	2002.6	+2.3	+0.9	-1.4	+2.1
Nikkei 225	17344.4	+6.7	+1.2	+1.9	-8.9
SET	1514.3	+0.3	+1.4	+5.0	+17.6
TWSE	9152.2	+2.3	+0.9	-0.7	+9.8
BDI	974	+2.1	+14.7	+5.6	+103.8
CPO (RM/ml)	2846	0.0	+2.3	+6.4	+29.3
Brent Crude (US$/bbl)	46	-1.4	-1.4	-14.0	+22.6

重点推荐股票

买入（BUY）:

Air China (753 HK): 目标价HK$7.00，潜在涨幅37.8%
Ping An Insurance (2318 HK): 目标价HK$47.00，潜在涨幅14.8%
Ciputra Property (CTRP J): 目标价JPY960.00，潜在涨幅20.8%
Indosat (ISAT J): 目标价JPY9,500.00，潜在涨幅47.3%
Genting Bhd (GENT MK): 目标价HK$9.90，潜在涨幅26.0%
City Dev (CIT SP): 目标价S$10.36，潜在涨幅20.5%
OCBC (OCBC SP): 目标价S$10.45，潜在涨幅21.5%
Bangkok Dusit (BDMS TB): 目标价Bt31.20，潜在涨幅35.1%
Siam Cement (SCC TB): 目标价Bt645.00，潜在涨幅28.0%

卖出（SELL）:

Hartalega (HART MK): 目标价HK$3.33，潜在跌幅32.5%

关键假设

GDP增长预测:
- 中国: 2017年预计增长6.2%
- 印尼: 2017年预计增长5.2%
- 马来西亚: 2017年预计增长4.5%
- 泰国: 2017年预计增长3.5%
商品价格预测:
- Brent原油: 2017年预计平均价格为54美元/桶
- CPO: 2017年预计价格为2,600美元/吨

公司动态与事件

中国Lesso:
- 政府推动基础设施建设，带来稳定订单。
- 2016年第二季度净利润下降12%，但预计2016年全年净利润增长15%。
- 2017年资本支出为15亿元，其中7亿元在中国，其余用于海外扩张。
- 2018年将新增环保业务收入。
Dongfeng Motor (489 HK):
- 母公司增持: 母公司已购入7316.8万股，持股比例从66.9%提升至67.7%，并计划进一步增持。
- 盈利预测: 2016-2018年净利润分别为119.7亿、123.5亿和131.7亿元，分别增长8%、3%和7%。
- 产品线扩展: DF Honda将推出多款SUV，DF PSA将推出新车型，提升销售。
- 估值: 当前PE为5倍，低于历史均值，但有潜力因分红增加而回升。

投资建议与风险

中国Lesso: 维持“买入”评级，目标价HK$7.00，基于8.5倍2017年PE。
Dongfeng Motor: 维持“买入”评级，目标价HK$11.00，基于7倍2017年PE。
风险: 对于Dongfeng Motor，利润预测可能受到价格竞争加剧的影响。

财务与估值指标

中国Lesso

指标	2014	2015	2016F	2017F	2018F
净利润 (亿元)	1527	1616	1849	2049	2245
EPS (分)	49.2	52.0	59.5	65.9	72.2
PE (倍)	10.4	9.8	8.6	7.7	7.1
P/B (倍)	1.8	1.6	1.3	1.3	1.1
EV/EBITDA (倍)	7.8	7.5	6.7	6.0	5.5
股息收益率 (%)	1.9	2.0	2.3	2.5	2.8

Dongfeng Motor

指标	2014	2015	2016F	2017F	2018F
净利润 (亿元)	12797	11550	11970	12350	13170
EPS (分)	118.6	128.9	138.9	143.3	152.8
PE (倍)	5.4	5.2	5.0	5.1	5.2
P/B (倍)	0.8	0.7	0.7	0.6	0.6
股息收益率 (%)	3.1	3.0	3.0	3.0	2.9

总结

文档详细分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态及重点公司表现。其中，中国Lesso和Dongfeng Motor是主要分析对象，两者均被推荐为“买入”，并预计未来业绩稳步增长。此外，文档提供了关键的经济指标、商品价格预测、财务数据和估值信息，有助于投资者了解各地区及公司的发展前景与潜在风险。

展开完整摘要