20161111-大华继显-Regional_Morning_Notes_44页_2mb
报告摘要
区域早间简报总结
核心内容
本简报涵盖中国、印尼、马来西亚和新加坡的市场动态、公司更新、关键指标及投资建议。重点分析了中国和印尼的公司表现及未来展望，并提供了股票估值和投资策略。
中国
公司更新
- China Lesso (2128 HK):
- 2H16期间，由于政府推动基础设施投资和PPP项目，管道订单保持强劲。
- PVC价格上涨抵消了原材料成本上升，但对利润率影响不大。
- 2017年资本支出为Rmb1.5亿，其中Rmb7亿用于中国市场，其余用于海外扩张。
- 预计2016年净利润同比增长15%，2017年保持增长，2018年环保业务将带来新的收入来源。
- 分红支付率预计维持在20%左右，股息收益率有望达到2%-3%。
- 估值目标价上调至HK$7.00，基于8.5倍2017年市盈率。
关键财务指标
| 指标 | 2015 | 2016F | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|---|
| 净利润 (亿人民币) | 1,615.8 | 1,849.4 | 2,048.9 | 2,245.2 |
| 净利润率 (%) | 10.6 | 11.2 | 11.4 | 11.8 |
| 股息收益率 (%) | 2.0 | 2.3 | 2.5 | 2.8 |
印尼
策略
- 美国大选对印尼影响为“最坏情况”下轻微负面。
- 推荐股票包括：INDF, GGRM, WSKT, PTPP, BSDE, SMRA。
关键假设
- GDP增速预测：2016年5.0%，2017年5.2%。
马来西亚
行业动态
- 10月16日，棕榈油库存小幅上升至157万吨，低于市场预期的165万-168万吨。
- 低库存将支撑CPO价格，提升上游企业盈利。
新加坡
公司表现
- City Developments (CIT SP):
- 3Q16业绩良好，得益于新策略。
- 买入评级，目标价S$10.36。
- SATS (SATS SP):
- 2QFY17业绩符合预期，宣布中期分红。
- 持有评级，目标价S$4.50。
- Singapore Telecommunications (ST SP):
- 2QFY17业绩增长，受益于Telkomsel和Bharti Airtel。
- 买入评级，目标价S$4.53。
- ST Engineering (STE SP):
- 3Q16业绩改善，公司表示“清理门户，迎接新开始”。
- 买入评级，目标价S$3.42。
- Wilmar International (WIL SP):
- 3Q16核心净利润为3.85亿美元（2Q16为亏损2.2亿美元，同比增长9.8%）。
- 油脂及谷物业务出现转机，但卖出评级，目标价S$3.05。
关键指数
| 指数 | 前收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | YTD涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18807.9 | +1.2% | +4.9% | +2.6% | +7.9% |
| S&P 500 | 2167.5 | +0.2% | +3.8% | +0.2% | +6.0% |
| FTSE 100 | 6828.0 | -1.2% | +0.6% | -3.8% | +9.4% |
| AS30 | 5415.6 | +0.1% | +2.9% | -2.6% | +1.3% |
| CSI 300 | 3390.6 | +1.1% | +0.8% | +2.5% | -9.1% |
| FSSTI | 2834.1 | +1.6% | +1.1% | -0.8% | -1.7% |
| HSCEI | 9545.9 | +1.8% | +0.7% | -2.6% | -1.2% |
| HSI | 22839.1 | +1.9% | +0.7% | -3.0% | +4.2% |
| JCI | 5450.3 | +0.7% | +2.3% | +1.3% | +18.7% |
| KLCI | 1652.7 | +0.3% | +0.3% | -1.0% | -2.3% |
| KOSPI | 2002.6 | +2.3% | +0.9% | -1.4% | +2.1% |
| Nikkei 225 | 17344.4 | +6.7% | +1.2% | +1.9% | -8.9% |
| SET | 1514.3 | +0.3% | +1.4% | +5.0% | +17.6% |
| TWSE | 9152.2 | +2.3% | +0.9% | -0.7% | +9.8% |
| BDI | 974 | +2.1% | +14.7% | +5.6% | +103.8% |
| CPO (RM/mt) | 2846 | 0.0% | +2.3% | +6.4% | +29.3% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 46 | -1.4% | -1.4% | -14.0% | +22.6% |
最佳投资选择
买入 (BUY)
- Air China (753 HK) - 目标价HK$7.00，潜在涨幅37.8%
- Ping An Insurance (2318 HK) - 目标价HK$47.00，潜在涨幅14.8%
- Ciputra Property (CTRP LJ) - 目标价LJ$960.00，潜在涨幅20.8%
- Indosat (ISAT LJ) - 目标价LJ$9,500.00，潜在涨幅47.3%
- Genting Bhd (GENT MK) - 目标价HK$9.90，潜在涨幅26.0%
- City Dev (CIT SP) - 目标价S$10.36，潜在涨幅20.5%
- OCBC (OCBC SP) - 目标价S$10.45，潜在涨幅21.5%
- Bangkok Dusit (BDMS TB) - 目标价TB$31.20，潜在涨幅35.1%
- Siam Cement (SCC TB) - 目标价TB$645.00，潜在涨幅28.0%
卖出 (SELL)
- Hartalega (HART MK) - 目标价MK$3.33，潜在跌幅32.5%
关键假设
| 国家/地区 | GDP增速 (%) |
|---|---|
| 美国 | 2015: 2.6, 2016F: 2.0, 2017F: 2.7 |
| 欧元区 | 2015: 2.0, 2016F: 1.4, 2017F: 1.0 |
| 日本 | 2015: 0.5, 2016F: 0.6, 2017F: 0.8 |
| 新加坡 | 2015: 2.0, 2016F: 1.4, 2017F: 1.7 |
| 马来西亚 | 2015: 5.0, 2016F: 4.2, 2017F: 4.5 |
| 泰国 | 2015: 2.8, 2016F: 3.2, 2017F: 3.5 |
| 印尼 | 2015: 4.8, 2016F: 5.0, 2017F: 5.2 |
| 香港 | 2015: 2.4, 2016F: 2.1, 2017F: 1.8 |
| 中国 | 2015: 6.9, 2016F: 6.5, 2017F: 6.2 |
公司活动
- Xstep International Holdings 于11月15日在吉隆坡举办路演。
- 印尼财政部 于11月21日至22日在台北举办路演。
- Indo Strategy Analyst Marketing 于11月23日在台北举办活动。
- Metro Pacific Investments 于11月24日至25日在加拿大举办路演。
未来展望
- 中国Lesso计划于2018年在环保领域取得实质性收益，预计分红支付率维持在20%左右。
- 印尼Dongfeng Motor (489 HK) 估值已下调至5倍前向市盈率，但预计2017年净利润将增长3%，分红支付率可能提高，带动股票重新估值。
- DFM的合资企业DF Honda预计2016年销量增长38%，2017年将推出UR-V和CR-V等SUV车型。
- DF Nissan因产品周期较弱，预计2017年增长放缓，但DF Infiniti和DF Renault将推出新车型。
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