20230108-国泰期货-研究周报-能源化工_121页_19mb

国泰君安期货研究周报总结（2023年1月8日）

核心内容概述

本报告聚焦于2023年1月8日的能源化工市场分析，主要涉及PTA、MEG、PF、橡胶、合成橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、玻璃、纯碱和PVC等品种。整体来看，市场处于震荡格局，部分品种因供需变化、成本波动及宏观政策影响而出现偏弱或偏强走势。

主要观点与策略

1. PTA、MEG、PF周报：短期震荡市

• PTA：进入供增需减阶段，1月预计累库概率较大。供应端开工率提升至66.6%，需求端聚酯开工负荷维持在66%左右，终端织机和加弹开工率偏低，预计春节后补库预期难以刺激进一步上涨。
• MEG：供应端开工率提升，进口量下降，港口库存累积速度慢于预期。预计市场表现强于PTA。
• PF：建议02-03正套及逢低单边买入PF2302。

2. 橡胶：轮胎库存高企，震荡偏弱

• 市场表现：橡胶价格震荡偏弱，受轮胎企业高库存及订单不足影响。
• 库存情况：全钢胎和半钢胎库存天数微增，样本企业产能利用率有所回升，但受春节假期影响，产能利用率提升有限。
• 操作建议：市场心态谨慎，建议防范回落风险。

3. 合成橡胶：持续偏弱震荡

• 丁二烯：价格上行，但利润有所下降。供应端产量和开工率略有下降，进口量减少，出口量微降。
• 顺丁橡胶：价格小幅下降，库存增加，利润下降明显。
• 丁苯橡胶：价格略有波动，库存增加，利润下降。需求端受轮胎行业疲软影响，出口和销售情况偏弱。
• 操作建议：合成橡胶整体偏弱震荡，需关注成本及需求变化。

4. 沥青：跟随成本回调，下跌节奏暂偏缓

• 市场表现：沥青价格受原油回调影响，但跌幅小于其他油品，基差走强。
• 供需情况：炼厂开工率下滑，库存低位，支撑沥青价格。部分炼厂停产或低产，导致资源紧张。
• 操作建议：短期沥青价格或随成本端震荡，建议观望。

关键信息汇总

1. 宏观面

• 国内地产政策有所放松，但海外加息预期仍存，压制能化品种。
• 海外交易衰退预期，原油价格下跌，影响国内能化市场。

2. 聚酯板块

• 终端纺服企业基本停工放假，聚酯开工负荷维持在低位。
• 纱线环节负反馈减弱，压力向上传导至短纤环节。

3. PTA

• 供应端开工率提升，现货基差从升水降至平水。
• 需求端聚酯开工负荷维持在66%，预计春节前难以提升。

4. MEG

• 供应端开工率提升，进口量下降，港口库存累积速度慢于预期。
• 价格表现强于PTA，市场对消费回暖预期有限。

5. 涤纶短纤

• 库存累积，但需求端受春节影响，预计一季度偏强。
• 建议02-03正套及逢低单边买入PF2302。

6. 橡胶

• 轮胎库存高企，订单不足，压制需求。
• 中国半钢胎样本企业产能利用率提升，但整体市场情绪谨慎。

7. 合成橡胶

• 丁二烯价格上行，但利润下降。
• 顺丁橡胶和丁苯橡胶价格下降，库存增加，利润下滑。
• 需求端受轮胎行业疲软影响，出口和销售情况偏弱。

8. 沥青

• 炼厂开工率下降，库存低位，支撑价格。
• 原油价格回调，沥青价格下跌，但跌幅小于其他油品。
• 建议观望，关注成本及需求变化。

结论

整体来看，2023年1月8日的能源化工市场呈现震荡格局，部分品种如PTA、MEG、橡胶、合成橡胶和沥青受供需变化及成本波动影响，表现偏弱。聚酯板块因终端需求疲软，市场整体处于震荡状态。建议投资者关注成本端变化及下游需求恢复情况，适时采取套利或逢低买入策略。