20230908-华创证券-8月进出口数据点评_剔除基数效应_对谁出口有回升__16页_1mb

尽管8月出口同比录得-88%，较7月的-145%大幅回升57个百分点，但这一好转主要受去年低基数效应影响。剔除基数效应后，出口两年平均增速仅为-14%，较7月的0.1%弱化，表明真正的出口动能改善有限，主要发生在美国、东盟（尤其是越南）和加拿大、中国台湾地区。

分析显示，美国、东盟、加拿大和中国台湾地区的出口同比拉动边际改善较为明显，其中越南作为东盟主要来源贡献显著。然而，改善的持续性需谨慎评估：美国PMI持续低于荣枯线且工业生产指数未回正，意味着对美出口增长空间有限；越南制造业PMI和工业生产指数回升表明库存周期改善，可能支持进一步出口增长；中国台湾半导体行业指数持续回升或预示出口继续向好。

出口分项数据方面，其他机电品、11类主要耐用品和劳密产品对出口拖累收窄，反映商品结构优化。进口同比反弹至-73%，拉美和俄罗斯成为拉动源，贸易顺差同比好转。风险包括美国和越南库存周期变化超预期。

分析师团队包括张瑜、陆银波等人，提供详细背景和研究支撑。