20231120-国投安信期货-铝周报_消费环比向好_沪铝围绕万九震荡_11页_4mb

消费环比向好 沪铝围绕万九震荡

核心内容

本报告分析了2023年11月铝及氧化铝市场的运行情况，从宏观环境、供需关系、成本利润、库存变化、价格走势等多个维度进行了总结与展望。

主要观点

1. 宏观环境

• 美国经济数据持续显示就业和通胀降温，市场已完全定价美联储加息结束。
• 中美元首会晤达成多项合作共识，为大宗商品市场带来积极情绪。
• 中国央行、金融监管总局、证监会联合召开座谈会，强调政策推进，对铝价形成支撑。

2. 供应端

• 云南电解铝减产：云南继续执行减产政策，减产规模已超80万吨，预计最终将超过100万吨，对产量影响逐渐显现。
• 内蒙古新增产能：内蒙古20万吨新增产能已通电投产，有望在年底前完成，国内电解铝运行产能将从4300万吨回落至4220万吨以下。
• 进口窗口波动：进口窗口在盈亏边缘波动，预计四季度进口环比下降，后续可能再度打开。

3. 需求端

• 加工企业开工率：铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.3个百分点至63.4%，但跌幅放缓，预计未来需求将逐渐止跌趋稳。
• 型材及再生合金：型材及再生合金板块受淡季影响较大，短期开工率仍呈下行趋势。
• 出口数据：10月未锻轧铝及铝材出口44.03万吨，同比下降8.1%，环比减少6.59%，海外经济疲软对需求形成压制。

4. 库存情况

• 铝锭库存：过去一周铝锭库存减少3万吨至66.4万吨，铝棒库存增加0.2万吨至10.04万吨。
• 库存天数：电解铝库存天数有所下降，但整体库存仍处于高位，去库空间存在。

5. 成本与利润

• 氧化铝成本：氧化铝现货价格略有下调，港口动力煤价格回落，电解铝即时平均成本维持在16000元附近。
• 行业利润：行业平均利润维持在3000元以上，成本继续上行空间有限。

6. 技术面分析

• 沪铝走势：沪铝主力合约上周下跌1.23%，跌破5月以来形成的趋势线，进入高位震荡阶段。
• 关键支撑位：下方关键支撑在18700元附近，若跌破则可能形成下跌形态，否则将围绕万九（18900元）震荡。

关键信息汇总

价格走势

库存变化

开工率变化

• 铝加工龙头企业：开工率环比下降0.3个百分点至63.4%。
• 铝板带箔企业：开工率持续下降。
• 铝型材企业：开工率受淡季影响，继续下行。
• 再生铝企业：开工率也呈下行趋势。
• A356铝合金企业：开工率下降，表现疲软。
• 铝线缆企业：开工率维持较低水平。

成本与利润

• 电解铝成本：国内电解铝即时平均成本维持在16000元附近，成本继续上行空间有限。
• 行业利润：平均利润维持在3000元以上，行业仍具备一定盈利空间。

操作建议

• 沪铝：当前沪铝走势进入高位震荡阶段，建议围绕18900元震荡操作，关注18700元支撑位。
• 氧化铝：期货价格探底回升，建议高抛低吸，核心波动区间在2900-3050元。
• 操作评级：
  • 铝：★★★
  • 氧化铝：★★★

总结

十月以来，铝市场消费环比有所企稳，但趋势性仍需观望。云南减产对供应端影响逐步显现，沪铝价格在万九附近震荡。需求端受淡季及海外经济疲软影响，短期仍偏弱。库存方面，铝锭去库趋势明显，铝棒库存略有回升。成本端保持稳定，利润空间充足，市场整体仍具备一定操作机会。技术面上，沪铝跌破关键趋势线，需警惕进一步下跌风险。