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沪铜早报总结 - 2026年7月22日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年7月22日发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场近期基本面、技术面、库存、持仓、价格走势及供需平衡等多方面分析，旨在为市场参与者提供参考信息。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产迹象，同时废铜政策有所放松。
• 制造业PMI：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，显示制造业活动有所回暖，对铜需求形成支撑。
• 逻辑总结：地缘政治扰动（如俄乌、伊美以冲突）与矿端紧张（如印尼Grasberg Block Cave矿事件）构成利多因素，但需警惕高铜价对下游消费的压制。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为105205，基差为-255，贴水期货，反映现货市场对期货价格的悲观预期。
• 盘面走势：收盘价收于20均线上，且20均线向上运行，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头有所增加，表明市场多头情绪偏强。

3. 库存分析

• 现货库存：7月21日铜库存减4350吨至290925吨，显示市场供应偏紧。
• 交易所库存：上期所铜库存较上周减20362吨至79909吨，LME库存亦有所下降，整体库存水平偏低，支撑价格。

4. 期现价差

• 期现价差图显示现货与期货价格之间的关系，反映出市场对未来的预期。

5. 加工费

• 加工费回落，可能表明冶炼企业利润空间受到压缩，市场对供需关系的担忧有所上升。

6. CFTC持仓数据

• CFTC持仓图显示投机者对铜的多头持仓情况，反映市场情绪。

7. 供需平衡

• 2025年铜市场处于紧平衡状态，2026年预计出现小幅短缺，显示供需关系偏紧，支撑铜价上涨。

关键信息

1. 市场情绪

• 铜价创历史新高后进入高位震荡阶段，情绪面存在反复。

2. 风险因素

• 利多因素：
  • 地缘政治扰动（俄乌、伊美以冲突）。
  • 矿端增产缓慢，印尼矿区减产事件。
• 利空因素：
  • 美国全面关税政策反复。
  • 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费。
  • 美联储降息放缓，可能影响市场流动性。

3. 库存变化

• 现货库存和交易所库存均呈现下降趋势，表明市场供应紧张，对价格形成支撑。

4. 供需趋势

• 2025年市场处于紧平衡，2026年预计将出现小幅短缺，未来供需关系偏紧。

5. 数据来源

• 所有数据均来自Wind，包括PMI、库存、期现价差、加工费、CFTC持仓等。

投资建议

• 本报告不构成任何投资建议，仅供市场参考。
• 市场有风险，投资需谨慎，投资者应结合自身风险偏好和市场判断进行决策。

免责声明

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附录：中国年度供需平衡表（铜，单位：万吨）