> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年7月22日 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年7月22日发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场近期基本面、技术面、库存、持仓、价格走势及供需平衡等多方面分析，旨在为市场参与者提供参考信息。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业出现减产迹象，同时废铜政策有所放松。 - **制造业PMI**：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，显示制造业活动有所回暖，对铜需求形成支撑。 - **逻辑总结**：地缘政治扰动（如俄乌、伊美以冲突）与矿端紧张（如印尼Grasberg Block Cave矿事件）构成利多因素，但需警惕高铜价对下游消费的压制。 ### 2. 技术面分析 - **基差**：现货价格为105205，基差为-255，贴水期货，反映现货市场对期货价格的悲观预期。 - **盘面走势**：收盘价收于20均线上，且20均线向上运行，显示短期趋势偏多。 - **主力持仓**：主力净持仓多，且多头有所增加，表明市场多头情绪偏强。 ### 3. 库存分析 - **现货库存**：7月21日铜库存减4350吨至290925吨，显示市场供应偏紧。 - **交易所库存**：上期所铜库存较上周减20362吨至79909吨，LME库存亦有所下降，整体库存水平偏低，支撑价格。 ### 4. 期现价差 - 期现价差图显示现货与期货价格之间的关系，反映出市场对未来的预期。 ### 5. 加工费 - 加工费回落，可能表明冶炼企业利润空间受到压缩，市场对供需关系的担忧有所上升。 ### 6. CFTC持仓数据 - CFTC持仓图显示投机者对铜的多头持仓情况，反映市场情绪。 ### 7. 供需平衡 - 2025年铜市场处于紧平衡状态，2026年预计出现小幅短缺，显示供需关系偏紧，支撑铜价上涨。 --- ## 关键信息 ### 1. 市场情绪 - 铜价创历史新高后进入高位震荡阶段，情绪面存在反复。 ### 2. 风险因素 - **利多因素**： - 地缘政治扰动（俄乌、伊美以冲突）。 - 矿端增产缓慢，印尼矿区减产事件。 - **利空因素**： - 美国全面关税政策反复。 - 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费。 - 美联储降息放缓，可能影响市场流动性。 ### 3. 库存变化 - 现货库存和交易所库存均呈现下降趋势，表明市场供应紧张，对价格形成支撑。 ### 4. 供需趋势 - 2025年市场处于紧平衡，2026年预计将出现小幅短缺，未来供需关系偏紧。 ### 5. 数据来源 - 所有数据均来自Wind，包括PMI、库存、期现价差、加工费、CFTC持仓等。 --- ## 投资建议 - 本报告不构成任何投资建议，仅供市场参考。 - 市场有风险，投资需谨慎，投资者应结合自身风险偏好和市场判断进行决策。 --- ## 免责声明 - 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。 - 未经书面授权，任何人不得更改、复制、传播或引用本报告内容。 - 报告基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 投资者不应依赖本报告进行投资决策，亦不承担由此产生的任何责任。 --- ## 附录：中国年度供需平衡表（铜，单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 |