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沪铜早报-2026年5月26日总结

核心内容概述

2026年5月26日的沪铜早报分析了铜市场的多方面因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场预期。整体来看，铜价在高位震荡，市场情绪有所反复。

基本面分析

• 供应端：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，显示供应端存在一定的扰动。
• 制造业景气度：2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽较上月回落0.1个百分点，但仍位于扩张区间，表明制造业景气水平总体稳定。

市场指标分析

• 基差：现货价格为105635，基差为115，升水期货，表明现货相对期货有一定溢价。
• 库存：5月22日铜库存减少1200至391900吨，上期所铜库存较上周增加2804吨至183447吨，整体库存趋势偏空。
• 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示技术面偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，多增，表明市场多头力量增强。

利多与利空因素

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌及伊美以地区局势持续紧张，可能影响全球供应链。
2. 矿端增产缓慢：印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，导致供应紧张，支撑铜价。

利空因素

1. 美国全面关税反复：可能增加进口成本，影响铜价。
2. 全球经济不乐观：高铜价压制下游消费，抑制需求。
3. 美联储降息放缓：影响市场流动性，对铜价形成压力。

期现价差与库存变化

• 期现价差：LME铜升贴水和期货收盘价在2021年至2026年间有所波动，但整体趋势显示铜价持续上涨。
• 库存变化：LME库存和SHFE库存均有所波动，LME库存在2026年5月26日维持在400000吨左右，SHFE库存则在2026年5月22日为183447吨。

加工费分析

• 加工费回落：中国铜冶炼厂的粗炼费和精炼费在2025年有所下降，显示冶炼成本压力有所缓解。

供需平衡分析

• 供需平衡：2025年铜市场处于紧平衡状态，2026年预计小幅短缺，表明供需关系可能趋紧。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

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感谢

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