20220822-国联证券-东方铁塔-002545.SZ-钾肥业务景气延续_单季度业绩再创新高_3页_571kb

东方铁塔（002545）总结

核心内容

东方铁塔（002545）是一家基础化工企业，其业绩在2022年上半年显著增长，主要得益于钾肥业务的持续景气。公司钾肥业务表现强劲，单季度盈利能力再创新高，同时公司积极扩产，以应对市场需求。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年公司实现营业收入19.33亿元，同比增长47.61%；归母净利润4.85亿元，同比增长139.20%；扣非后归母净利润4.72亿元，同比增长158.59%。
• 钾肥业务带动增长：钾肥业务营收达9.96亿元，同比增长94.73%，毛利率达67.94%，同比增长31.54%。公司上半年实现氯化钾产量约24万吨，销售量约25万吨，产销基本平衡。
• 价格持续上涨：2022年上半年我国氯化钾（60%红）进口价格从年初的3700元/吨上涨至6月末的5000元/吨，均价达4541元/吨，同比增长94%。
• 扩产项目推进：公司在老挝拥有三个钾盐矿区，合计141平方公里，首采龙湖矿区钾盐资源量达2.2亿吨。公司年产50万吨钾肥项目计划于2022年底竣工，有助于提升产能。
• 市场前景乐观：尽管7月以来钾肥价格有所下滑，但全球钾肥供给形势依然严峻，美联储加息节奏边际放缓，预计钾肥价格将维持强势。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为37.35亿元、47.43亿元、56.01亿元，对应增速分别为34%、27%、18%。归母净利润分别为8.48亿元、12.68亿元、16.36亿元，对应增速110%、50%、29%。
• 估值与评级：当前股价对应PE为16.5倍，目标价为15.30元，对应15倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

投资评级

• 投资建议：买入
• 当前价格：10.23元
• 目标价格：15.30元

风险提示

• 钾肥价格大幅下跌
• 项目推进不及预期

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

结论

东方铁塔（002545）在2022年上半年表现出色，钾肥业务成为主要驱动力，带动公司业绩大幅增长。公司积极扩产，有望在未来高景气周期中持续受益。分析师预计公司未来三年业绩将持续增长，给予“买入”评级，并设定了2023年的目标价为15.30元，对应15倍PE。然而，公司也面临钾肥价格下跌及项目推进不及预期的风险。