20260716-山西证券-非银行金融行业月度跟踪（2026年6月）_政策红利持续释放_业绩驱动估值修复_11页_1003kb

报告摘要

非银行金融行业月度跟踪总结（2026年6月）

核心内容

2026年6月，非银行金融板块表现亮眼，证券三级指数上涨8.28%，在31个申万一级行业中排名第6。政策红利持续释放，资本市场改革思路明确，推动行业基本面改善与估值修复。头部券商如中信证券、国泰海通上半年净利润有望突破200亿，业绩预增显著；中小券商业绩增速弹性更强，6家券商增速超过100%。市场交投热度维持高位，两融余额达3万亿，自营业务受益于科创主题上涨，科创50指数6月累计上涨26.07%。券商加速低成本“补血”，年内发债规模同比增长超125%，并积极布局境外业务，提升杠杆率和ROE，打开长期盈利空间。

主要观点

政策驱动：陆家嘴论坛明确资本市场改革方向，深化“两创板”改革，降低硬科技企业上市门槛，简化并购重组、储架再融资审核流程，释放政策红利。
业绩预增：17家上市券商发布半年度业绩预告，多数预增，头部券商增长显著，中小券商增长弹性更强。
市场活跃：交易量维持高位，两融余额稳定，基金发行回暖，市场景气度为券商业绩提供支撑。
业务增长：投行IPO扩容、自营业务回暖、主动ETF推出、境外业务加码等多重因素推动行业景气度持续提升。
估值修复：券商板块PB估值为1.36倍，较上月末提升0.10倍，优质券商表现突出，结构性分化明显。

关键信息

1. 政策支持

“两创板”改革深化：科创板第五套未盈利标准拓展至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等“硬科技”企业上市。
简化审核流程：港股回A、并购重组、储架再融资审核流程简化，为投行业务提供增量空间。
培育耐心资本：引导养老金、保险资金加大股权投资，支持国资基金与社会资本合作。
主动ETF推出：沪深交易所推出主动ETF，丰富ETF产品体系，推动公募基金行业高质量发展。
境外业务拓展：中资券商积极布局海外，2025年以来超过600亿元用于境外业务，提升杠杆及ROE。

2. 业绩表现

券商业绩预增：17家上市券商发布半年度业绩预告，绝大多数预增，头部券商中信证券、国泰海通净利润增长约70%和30%。
中小券商弹性强：6家券商上半年业绩增速超过100%，显示行业分化趋势。
自营业务回暖：科创50指数6月上涨26.07%，推动券商自营业务收益提升。
发债规模增长：年内券商发债规模同比增长超125%，优化资本结构，支持业务扩张。

3. 市场数据

成交额：6月A股日均成交额3.13万亿元，环比小幅下降2.14%，同比上升134.65%。
两融余额：截至6月30日，两融余额3.02万亿元，日均2.94万亿元，环比上升2.20%，同比上升61.48%。
基金发行：6月新发行基金份额1205.02亿份，环比上升16.57%，其中股票型基金发行336.06亿份，环比上升46.48%。
承销规模：股权承销规模环比增长391.03%，债券承销金额环比增长45.24%，显示投行业务持续扩容。
一级市场活跃：6月投资事件411起，投资金额1507.50亿元，退出及并购金额也环比提升。

4. 行业动态

薪酬制度优化：多家券商修订薪酬制度，强化长周期考核、递延支付、追索扣回等机制，引导从业人员关注长期价值。
并购重组进展：多家券商涉及重大资产重组或股权转让，如中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券；国联证券转让中海基金股权。

投资建议

行业评级：非银行金融板块被评级为“领先大市-A”，维持原有评级。
投资逻辑：政策红利释放、业绩高弹性、市场活跃度提升、自营业务回暖、境外业务布局等多重因素支撑板块估值修复。
关注重点：业绩披露期优质券商表现突出，如华安证券（+54.95%）、招商证券（+24.19%）、广发证券（+23.88%）；同时需警惕宏观经济、资本市场改革、市场波动等风险。