20210505-开源证券-宏观经济专题_五一假期_消费透视_9页_731kb

五一假期消费透视总结

核心内容

2021年五一假期数据显示，居民出行人数加快恢复，部分指标已超过疫情前水平，但整体消费增长仍低于正常水平，反映出疫后经济修复的“K”型分化现象。

主要观点

• 居民出行加快恢复：五一假期前两日出行人数超过疫情前，铁路出行增长显著，而道路和民航出行恢复较慢。
• 线下消费有所改善：酒店、景区、餐饮等与线下活动相关的消费表现较好，但整体消费增长仍偏弱。
• “K”型分化影响消费修复：中低收入人群和中小微企业修复较慢，居民可支配收入中位数增速低于平均增速，消费意愿仍偏弱。
• 消费修复大势所趋：随着经济活动逐步正常化，“K”型分化或逐步收敛，消费修复可能成为趋势，但其节奏和弹性仍需观察。

关键信息

1. 居民出行加快恢复、人数超过疫情前水平

• 五一假期前两日出行人数超过疫情前，铁路出行增长较快。
• 全国旅客发送人数前四日达2.1亿人次，较2019年同期增长1.7%。
• 首日增长7.3%，铁路出行增长3.8%，道路和民航出行分别增长0.5%和下降2.0%。
• 劳动力输出大省（如河北、安徽、江西、河南）和热点旅游城市（如广东、三亚）人流相对较大，可能与返乡和旅游需求增加有关。
• 广东省五一期间接待游客数量较疫情前明显修复，增长11.5%。

2. 线下活动相关消费改善明显，但消费总体增长仍偏弱

• 酒店、景区、餐饮等消费改善明显，五一期间机票和酒店价格均较2019年同期增长超20%。
• 三亚酒店入住率首日和次日分别为84.5%和93.5%，高于2019年同期的74.3%和76.8%。
• 四川景区门票收入前三日达1.8亿元，较2019年同期增长12.5%。
• 餐饮业到店消费量前三日日均增长105.8%，高于清明期间的63.5%。
• 电影票房规模尚未恢复至2019年水平，五一期间累计票房14.7亿元，较2019年同期下滑3.6%。
• 银联网络交易金额五一前两日较2019年增长6.9%，低于以往五一假期30%以上的增速。

3. 消费尚未恢复正常增长，或与疫后修复的“K”型分化有关

• 旅游接待人数占2019年同期比重从春节的75.3%提升至清明的92.7%，五一或进一步提升至100%以上。
• 旅游收入占2019年同期比重从春节的58.6%提升至清明的63.5%。
• 居民可支配收入中位数增速明显低于平均增速，消费意愿仍低于疫情前。
• 随着经济活动加快正常化，“K”型分化或逐步收敛，但收入分化和消费意愿的修复仍需时间，可能影响消费修复的节奏和弹性。

结论

• 居民出行加快正常化，五一假期前两日出行人数超过疫情前，铁路出行增长较快。
• 酒店、景区、餐饮等线下活动相关消费改善明显，但整体消费增长仍偏弱。
• 消费增长尚未恢复到正常状态，或与疫后经济修复的“K”型分化有关。
• 消费修复大势所趋，但其节奏和弹性仍需继续观察。

风险提示

• 数据统计可能存在偏误或遗漏。

附注

• 本报告风险等级为R2（中低风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C2、C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，仅作为参考。投资者应自行判断，必要时咨询独立投资顾问。