基金评价报告：华泰柏瑞中证港股通科技ETF投资价值分析，智能时代启航，算力驱动未来-20220117-国信证券-24页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦港股市场与科技行业投资价值，重点分析港股估值水平、互联网行业的修复趋势、中证港股通科技指数的投资价值及华泰柏瑞中证港股通科技ETF的基金特性。

主要观点

• 港股估值处于历史低位：从历史PB估值水平来看，港股目前处在均值之下，最近十年的32%分位。A/H溢价率显示，H股折价达到十年以来的历史高点，反映港股估值与A股相比处于历史低点。
• 港股市场触底反弹预期强：恒生指数在重大冲击下仅在中周期支撑位停留较短时间，11/12月股价最低点距离支撑位仅有2%，存在触底反弹的预期。
• 互联网行业估值修复：互联网行业因监管规范化与政策完善，长期健康发展前景乐观。其综合优势包括货币资本、制度资本、人力资本与用户规模，核心竞争力非单维，护城河长期存在。
• 科技行业长期回报优秀：全球科技股长期表现优异，如纳斯达克100指数自2009年以来年化收益达21.04%，显著高于标普500指数。中国科技龙头公司如阿里巴巴、腾讯、美团、小米等表现也优于恒生指数。
• 中证港股通科技指数投资价值高：该指数反映港股通内科技龙头公司的整体表现，成分股主要来自资讯科技业、医疗保健业与非必需性消费业，权重占比分别为48.03%、28.75%与14.14%。指数成分股研发投入高，研发营收比高于20%，且净利润增速达48.76%，具有较强的盈利能力和成长性。
• 华泰柏瑞中证港股通科技ETF：该ETF以中证港股通科技指数为跟踪标的，拟任基金经理为谭弘翔与何琦。华泰柏瑞基金具备丰富的ETF管理经验，管理规模达1040.15亿元，产品布局广泛。

关键信息

港股市场展望

• 价值特征转变：恒生指数从“高股息、分红型”向“中等股息、成长型”转变，互联网、新能源、消费等新经济行业占比提升。
• 互联网行业前景：互联网行业在监管趋严下仍具长期发展优势，优质供给与技术进步驱动行业增长，头部企业如腾讯、网易、美团等保持行业领先地位。

科技行业分析

• 算力革命：以云计算与人工智能为代表的智能时代开启，算力水平不断提升，如AlphaGo、富岳超算等已达到或超越人类大脑的算力。
• 算力与终端应用：车载芯片算力将提升至L4级别，推动无人驾驶技术发展，未来8年每TOPS的功耗与成本将快速下降，通用机器人时代即将来临。
• 科技周期划分：2022/2023年将是新技术周期的起点，云计算与人工智能推动算力革命进入终端形式。

中证港股通科技指数

• 指数构成：选取50只市值较大、研发投入高且营收增速好的科技龙头公司，涵盖资讯科技、医疗保健、非必需性消费等主要行业。
• 历史表现优异：2015年初至2021年末，年化收益为17.90%，年化夏普比为0.72，高于沪深300、中证500、创业板指等。
• 投资价值：指数成分股平均市值超2000亿港元，具备较强的盈利能力与成长性，且受到南向资金的广泛关注。

华泰柏瑞中证港股通科技ETF

• 基金特性：以中证港股通科技指数为跟踪标的，具有交易效率高、不受QDII额度限制、管理便捷等优势。
• 基金规模与费用：管理规模达1040.15亿元，管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。
• 基金经理：谭弘翔与何琦，均有丰富的ETF管理经验，过往管理的ETF产品表现稳健。

风险提示

• 市场环境变动风险：港股市场受宏观经济、政策变化等因素影响，存在不确定性。
• 宏观经济不达预期风险：若经济增速低于预期，可能影响科技行业表现。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

基本信息

• 指数基本信息：发布于2014年5月21日，样本空间为中证港股通综合指数，选样方法为市值排名与研发投入筛选。
• 基金基本信息：华泰柏瑞中证港股通科技ETF，基金代码513153，基金规模达23.45亿元，基金经理为谭弘翔与何琦。

总结

• 港股估值处于历史低位，存在触底反弹的预期。
• 以互联网为代表的港股估值修复主线，具备长期发展优势。
• 中证港股通科技指数具有较高的投资价值，成分股具备较强的盈利能力和成长性。
• 华泰柏瑞中证港股通科技ETF以该指数为跟踪标的，管理经验丰富，基金规模庞大。