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蒙牛 (2319.HK) 企业日纪要总结

核心内容概述

浦银国际于2022年1月12日邀请蒙牛管理层参加企业日，会议主要围绕2021年与2022年的业绩展望、原奶价格走势、各品类表现及员工激励计划等方面展开。以下为总结的核心内容、主要观点和关键信息。

2021与2022年业绩展望

• 2021年表现：全年收入基本符合预期，四季度收入增长环比加速，管理层有信心完成全年中双位数的增长目标。
• 2022年目标：收入同比增长低双位数，管理层预计EBIT利润率将同比提升约50bps。
• 毛利率变化：受奶价大幅上涨影响，2H21毛利率相比2H19有所下降，但费用率下降，EBIT利润率有望改善。
• 原奶价格趋势：2H21原奶价格涨幅放缓，预计2022年奶价将保持平稳，后期提价可能性较低。

各品类表现及展望

员工激励计划

• 实施时间：2021年11月启动，基于40亿人民币可转换债券。
• 机制：员工通过持有与可转债回报挂钩的金融产品，实现利益与股价表现挂钩。
• 成本与摊销：预计非现金成本总计15亿元人民币，将在2021-2025年分期摊销（2H21约5千万元，2022年约5亿元）。
• 期限：与可转债相同（2021-2025）。

数据与图表信息

• 公司数据：

  • 当前股价：47.4港元
  • 52周股价区间：38.5-51.1港元
  • 总市值：185,799百万港元
  • 近3月日均成交额：505.1百万港元

• 图表信息：

  • 图表1：中国原奶价格走势（2021年）
  • 图表2：新西兰恒天然全职大包粉价格走势（2021年）

免责声明与合规说明

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权益披露

• 浦银国际未持有蒙牛超过1%的财务权益。
• 过去12个月内无与蒙牛相关的投资银行业务。
• 未为蒙牛提供庄家服务。

评级定义

• 证券评级：

  • “买入”：预期个股表现优于行业指数
  • “持有”：预期个股表现与行业指数持平
  • “卖出”：预期个股表现劣于行业指数

• 行业评级（相对于MSCI中国指数）：

  • “超配”：优于MSCI中国指数10%或以上
  • “标配”：优于或劣于MSCI中国指数少于10%
  • “低配”：劣于MSCI中国指数超过10%

分析师证明

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