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冠通期货研究报告--沥青周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2026年1月12日，主要分析了当前沥青市场的行情走势、供需情况及未来趋势。报告指出，沥青市场在近期受到多种因素影响，包括供应端开工率下降、下游需求疲软、地缘政治变化等，整体呈现震荡运行态势。

主要观点与关键信息

1. 供应端分析

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 国内排产：2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨（7.3%），同比减少27.6万吨（12.1%）。
• 华东炼厂：华东地区主力炼厂间歇停产，导致出货量减少较多，全国出货量环比减少20.05%至21.03万吨，处于中性偏低水平。
• 库存情况：沥青炼厂库存率环比上升0.5个百分点至13.4%，仍处于近年来同期的最低位附近。

2. 需求端分析

• 道路沥青开工率：道路沥青开工率环比下跌3个百分点至17%，主要受到资金和天气因素制约。
• 全国公路建设投资：1至11月全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，仍处于负增长状态。
• 基础设施建设投资：2025年1-11月基础设施建设投资（不含电力）同比增长-1.1%，较2025年1-10月的-0.1%继续回落。
• 区域需求：北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求放缓；南方整体需求一般，但低价货源成交较好。

3. 地缘政治影响

• 美国对委内瑞拉的行动：美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗，引发地缘政治局势动荡。
• 委内瑞拉重油供应：委内瑞拉重油是国内地炼重要的低价原料，但此次事件导致其流向国内受限，稀释沥青贴水幅度预计缩小。
• 美国控制石油销售：特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，美国能源部长赖特表示将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，这将对国内沥青的生产和成本产生影响，需关注炼厂原料短缺问题。

4. 价格与基差

• 山东地区市场价：山东地区主流市场价上涨至3080元/吨。
• 沥青03合约基差：沥青03合约基差下跌至-91元/吨，处于中性偏低水平。
• 沥青期价波动：预计近期沥青期价波动较大，远月沥青/近月原油偏强震荡。

5. 市场展望

• 需求预期：北方冬储需求持续释放，但整体需求仍偏弱。
• 关注点：需密切关注委内瑞拉局势对国内沥青原料供应的影响，以及沥青/原油比值的变化趋势。

图表说明

• 沥青2603合约日K线：反映沥青价格走势。
• 沥青/原油比值：上涨至7.33，显示沥青相对于原油的走势。
• 沥青周度开工率：展示沥青生产情况。
• 沥青出货量：反映市场流通情况。
• 沥青库存率：显示炼厂库存变化。

分析师信息

• 姓名：苏妙达
• 教育背景：苏州大学化学专业硕士，本科高分子材料与工程专业
• 从业经历：自2016年进入期货行业，专注于聚烯烃等化工品研究，现任冠通期货化工产业链研究员
• 资格证书：期货从业资格证书编号F03104403，期货交易咨询资格编号Z0018167

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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