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冠通期货研究报告--沥青周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2026年1月19日，主要分析了沥青市场近期的供需变化、价格走势及未来趋势，并结合地缘政治因素对市场的影响进行探讨。

主要观点

供应端

• 开工率回升：上周沥青开工率环比上升1.8个百分点至27.2%，较去年同期略有提升（0.2个百分点），但整体仍处于近年同期偏低水平。
• 排产减少：2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨（减幅7.3%），同比减少27.6万吨（减幅12.1%）。
• 炼厂动态：山东胜星石化转产沥青，而齐鲁石化、东明石化计划停产，导致沥青开工维持低位。
• 出货量增加：华东地区主力炼厂复产后，全国出货量环比增加6.32%至22.36万吨，但整体仍处于中性偏低水平。

需求端

• 下游开工率下降：沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下降2个百分点至15%，主要受到资金和天气因素制约。
• 需求放缓：新一轮雨雪天气来临，北方道路施工逐渐收尾，南方项目也陆续进入收尾阶段，沥青需求预期进一步放缓。

库存情况

• 库存率上升：截至1月16日当周，沥青炼厂库存率环比上升0.7个百分点至14.1%，仍处于近年来同期的最低位附近。

价格与基差

• 山东地区价格：山东地区主流市场价上涨至3090元/吨。
• 基差表现：沥青03合约基差上涨至-40元/吨，处于中性偏低水平。

地缘政治影响

• 委内瑞拉局势：美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗，引发地缘政治局势动荡。委内瑞拉重油是国内地炼的重要低价原料，其流向受到严重限制。
• 美国政策影响：美国能源部长表示将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，并倾向与维多和托克等贸易商合作，以恢复石油出口流动。国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计仍较美国介入前大幅下降，需关注原料短缺风险。

关键信息

• 沥青期价走势：预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，沥青期价将震荡运行。
• 操作建议：建议以反套策略为主，关注委内瑞拉局势对原料供应和成本的影响。
• 数据来源：报告中有关现货市场的资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。

市场展望

• 随着北方道路施工逐渐收尾，后续沥青需求将有所放缓。
• 委内瑞拉局势对国内沥青原料供应构成潜在影响，需密切关注。
• 沥青库存率处于近年来同期低位，可能对价格形成一定支撑。

分析师介绍

• 姓名：苏妙达
• 学历背景：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业
• 从业经历：自2016年进入期货行业，从事聚烯烃等化工品研究，具有多年化工学习和研究经验
• 研究方向：目前负责化工产业链研究，注重基本面分析，对上下游关系有深入理解
• 资格证书：期货从业资格证书编号：F03104403；期货交易咨询资格编号：Z0018167

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 名称：冠通期货股份有限公司
• 资质：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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