20150614-安信证券-安信信托-600816.SH-增发成就腾飞新起点_12页_806kb

安信信托（600816.SH）投资分析总结

核心内容概览

安信信托近期获得非公开增发批文，预计1-2个月内完成融资，资金到位。该事件被视为投资的绝佳时机，评级上调至强烈推荐，目标估值为80-100元，对应未来半年市值有望达到400亿元。

主要观点

• 业务回归正轨：安信信托曾因重组事宜长期停牌，导致信托主业停滞。2013年初终止重组后，公司专注信托业务发展，受托资产规模迅速增长，市场份额超过1%。
• 资本亟待补充：公司近10年未进行股权融资，资本补充依赖利润积累。2014年末信托资产规模为1511.51亿元，净资产为20亿元，信托资产与净资产比高达84倍。增发完成后，新增33亿元资本金，可支撑信托业务扩张至4000-5000亿元规模。
• 估值严重低估：公司当前市值为210亿元，2015年预计净利润为13亿元，对应PE仅为16倍，显著低于可比公司陕国投（PE约23倍）和爱建股份（PE约12倍）。
• 催化剂众多：公司未来将受益于资本扩张、跨境理财业务发展、民营控股带来的机制灵活以及大股东的战略布局，多重因素推动公司估值提升。

关键信息

基础数据

股价表现

• 当前股价：48.36元
• 目标估值：80-100元
• 股价催化剂：增发完成、跨境业务、战略转型等

财务预测（单位：亿元）

增发影响

• 增发完成后，公司净资产将增加至50亿元，总股本将增至7亿。
• 增发资金将用于支撑信托业务扩张，预计未来3年信托规模增速约为50%。
• 公司可能进行再一轮增发以满足跨境理财业务的资本要求。

战略布局

• 民营控股优势：大股东国之杰增发完成后持股比例升至57%，成为控股股东，推动公司向综合金融平台转型。
• 业务拓展方向：公司聚焦于养老服务、新能源和物流地产等新兴领域，同时利用大股东在房地产和高科技板块的经验，拓展REITS和互联网金融业务。

估值逻辑

• 公司当前PE仅为16倍，远低于可比公司，未来3年预计保持30%的业绩增速。
• 信托牌照稀缺性（全行业仅68家），叠加业务增长潜力，给予30倍PE估值，目标市值400亿元。

风险提示

• 增发进程低于预期

催化剂分析

1. 扩大净资本：公司需进一步融资以满足跨境业务资本要求，可能进行再一轮增发。
2. 民营控股机制：大股东战略支持，推动公司向综合金融平台发展。
3. 市场预期提升：目标市值400亿元，对应目标价格80-100元，显示市场对公司的强烈看好。

结论

安信信托凭借其信托业务的快速恢复、资本补充的迫切需求、战略转型的潜力以及估值洼地的吸引力，被上调至强烈推荐。未来半年市值有望达到400亿元，目标价格区间为80-100元，建议投资者关注其增发完成后的业务扩张和市值提升机会。