20260323-国贸期货-_有色金属周报_滞胀交易升温_有色板块大幅走低_61页_3mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属板块整体走低，主要受中东局势恶化、能源价格上涨、全球经济衰退预期升温以及美联储政策转向等因素影响。市场避险情绪升温，美元指数走强，导致铜、锌、镍等金属价格承压。尽管部分品种如铜、锌在原料端和需求端存在支撑，但整体仍呈现看空态势。

主要观点与关键信息

一、铜（CU）

1. 价格表现

• 沪铜收盘价为94740元/吨，周内累计下跌5.6%。
• 伦铜收盘价为11834.5美元/吨，周内累计下跌5.7%。
• 周内铜价大幅下挫，下游接货意愿提升，但现货转为贴水。

2. 影响因素

• 宏观因素：中东局势恶化、能源价格上涨、美联储加息预期升温，压制铜价。
• 原料端：铜矿现货加工费持续走低，铜矿港口库存维持低位，原料偏紧。
• 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，采用长协铜矿的冶炼厂盈利增加。
• 需求端：铜价下跌带动下游采购意愿回升，精炼铜杆开工率继续上行，再生铜杆企业开工率小幅提升。
• 库存：全球显性库存高位回落，国内铜现货库存继续下降，LME库存增加。

3. 持仓与库存

• 沪铜持仓量维持在287万吨左右，近月持仓虚实比偏低，短期挤仓风险较小。
• 全球铜显性库存由148.7万吨降至146.1万吨，库存下降。

4. 交易策略

• 单边：观望
• 套利：暂无
• 风险关注：中东局势、美联储政策、铜库存

二、锌（ZN）

1. 价格表现

• 沪锌收盘价为22935元/吨，周内累计下跌4.99%。
• 伦锌收盘价为3073.5美元/吨，周内累计下跌6.68%。

2. 影响因素

• 宏观因素：全球央行抗通胀压力上升，降息周期延后，有色板块回调。
• 原料端：国产加工费维持稳定，进口加工费下降，镍矿进口逐步回升。
• 冶炼端：印尼生产事故导致部分镍厂停产，影响镍产品供应，硫磺价格坚挺。
• 需求端：镀锌开工率回升，但终端需求表现不明显。
• 库存：锌锭社会库存小幅下降，LME库存上升，全球锌库存累增。

3. 交易策略

• 单边：观望
• 套利：观望
• 风险关注：LME锌库存、中东局势

三、镍·不锈钢（NI·SS）

1. 价格表现

• 沪镍收盘价为133160元/吨，周内累计下跌2.75%。
• 伦镍收盘价为16885美元/吨，周内累计下跌2.51%。
• 不锈钢主力合约收盘价为14065元/吨，周内累计下跌0.88%。

2. 影响因素

• 宏观因素：中东局势持续，能源价格上涨，美联储鹰派立场，有色板块承压。
• 原料端：印尼镍矿RKAB配额已批准1亿吨，但生产事故和天气影响供应，镍矿升水维持高位。
• 供给端：钢厂排产增加，但现货价格下调，不锈钢社会库存小幅去化。
• 库存：LME镍库存小幅下降，SHFE镍库存微幅减少，国内社会库存小幅上升。

3. 交易策略

• 单边：观望，关注低多机会
• 套利：无
• 风险关注：资源国镍相关政策变化、海内外宏观扰动

总结

1. 市场整体表现

• 中东局势持续恶化，能源价格走高，引发全球经济衰退担忧，推动避险情绪升温，有色金属板块整体走低。
• 美联储维持利率不变，但上调通胀和长期利率预期，加息预期升温，进一步打压有色板块。

2. 板块分化

• 铜板块：受原料端偏紧支撑，但宏观利空主导，价格走弱。
• 锌板块：原料端偏多，但需求端疲软，价格震荡走弱。
• 镍及不锈钢板块：供应扰动和宏观情绪影响较大，价格宽幅震荡。

3. 供需与库存变化

• 铜、锌、镍等品种库存均出现不同程度的调整，全球显性库存高位回落。
• 原料端加工费持续走低，部分冶炼厂亏损扩大，长协加工费有所回升。

4. 未来展望

• 中东局势仍是影响有色金属价格的关键因素，需持续关注其变化。
• 美联储政策走向和全球通胀预期将对市场产生重要影响。
• 镍矿供应趋紧，印尼相关政策及天气因素仍是关注重点。
• 不锈钢需求端表现需进一步观察，尤其是300系不锈钢的排产和库存变化。

风险提示

• 中东局势：霍尔木兹海峡封锁、能源设施受损，可能持续影响能源价格和全球市场情绪。
• 美联储政策：加息预期升温，可能对有色金属价格形成进一步压制。
• 库存变化：全球铜、锌、镍库存调整可能影响价格走势。
• 资源国政策：印尼镍矿供应及政策变化对市场影响较大。