非银金融行业：退市新规落地，险企“开门红”数据亮眼-20201221-红塔证券-15页_644kb

证券研究报告总结：行业定期报告

核心内容概述

本报告分析了2020年12月证券与保险行业的重要政策变化、市场表现及重点公司动态，指出行业发展趋势及潜在风险。报告投资评级为“中性”，强调监管改革对市场结构优化和行业高质量发展的推动作用。

主要观点

1. 证券行业：退市新规落地，加速市场出清

• 政策背景：2020年12月14日，沪深交易所就退市规则及配套政策修订征求意见，标志着退市制度改革的进一步推进。
• 主要改革内容：
  • 完善退市指标，压缩规避空间，新增“扣非净利润+营业收入”组合指标。
  • 简化退市程序，提升效率，取消暂停上市和恢复上市环节。
  • 强化风险警示，新增多项风险警示情形。
  • 明确过渡期安排，确保政策平稳落地。
• 市场表现：
  • 证券板块在12月14日至18日间周涨幅为0.66%，跑输沪深300指数。
  • 周涨幅前五公司包括中泰、中金、国联、中银、东兴，跌幅前五公司为中信建投、华泰、中原、华林、天风。
  • A/H溢价率前五公司为国联、中信建投、中原、中金、光大。
• 行业影响：新规有助于优胜劣汰，引导价值投资，改善市场生态环境。

2. 保险行业：互联网保险监管强化，推动行业高质量发展

• 政策背景：银保监会发布《互联网保险业务监管办法》，自2021年2月1日起施行。
• 主要政策内容：
  • 明确互联网保险业务本质，强化持牌经营原则。
  • 规范营销宣传、售后服务及业务流程。
  • 实施分类监管，提升行业集中度。
  • 互联网企业需获得许可才能代理保险业务，利好头部平台。
• 行业现状：
  • 2020年前11月，人身险保费收入达3.1万亿元，同比增长7.4%。
  • 健康险保持高增长，开门红数据预收表现良好。
  • 商业健康保险年均复合增长率超30%，但存在保障期限短、理赔金额少等问题。
• 未来发展：
  • 长期护理保险试点、大病保险制度将逐步完善。
  • 商业养老保险将被纳入第三支柱建设，推动产品创新和服务优化。
  • 保险资金运用保持稳中向好，将加大支持实体经济力度。

关键信息

行业数据概览

健康险数据

• 2020年前11月：
  • 中国平安健康险收入87.56亿元，同比增长50.58%。
  • 中国人寿健康险收入未单独披露，但整体人身险保费收入增长8.29%。
  • 新华保险健康险收入增长16.77%。
  • 太平洋人寿健康险数据未单独披露。

信用债市场风险

• 海通证券因涉嫌违规发行债券及操纵市场被交易商协会调查，公司已采取自查自纠和内部问责措施，对相关责任人进行警告、通报批评及经济处罚。

重点公司动态

证券行业

• 海通证券：因永煤违约事件被调查，公司加强内部管理，优化业务流程。

保险行业

• 中国太保：与阿里巴巴签署全面战略合作协议，深化数据中台与核心数据库建设。
• 中国人保：罗熹获准担任董事长，强化公司战略与投资管理。
• 中国人寿：
  • 与财险公司签订2021年保险销售业务框架协议，约定代理手续费上限。
  • 与控股股东签订2021年保险业务代理协议，约定服务费上限。
• 新华保险：提出五年三步走规划，构建统一财富管理平台，推动财富管理业务发展。

风险提示

• 市场风险：个别股票价格大幅波动，券商两融业务、股权质押业务风险提升。
• 行业风险：保费收入不及预期、投资收益率下降。
• 政策风险：新监管政策可能对部分非持牌机构造成影响，行业集中度可能进一步提升。

结论

本次报告指出，证券与保险行业在2020年12月经历了多项重要政策改革，包括退市新规和互联网保险监管办法的发布，对行业结构优化和高质量发展具有积极意义。保险行业尤其在健康险和养老保险领域展现出强劲增长潜力，而证券行业则面临监管强化带来的市场调整压力。整体来看，行业在政策引导下有望实现更健康、可持续的发展。