非银金融行业：退市新规_正式落地，保险业对外开放持续推进-20210104-红塔证券-10页_469kb

证券研究报告总结：行业定期报告

核心内容概述

本报告围绕证券行业和保险行业在2020年12月底的重要政策变动与市场表现展开分析，重点介绍了沪深交易所退市新规的正式实施、银保监会对独立个人保险代理人制度的规范以及保险行业对外开放政策的进一步推进。同时，报告提供了行业数据、重点公司动态及风险提示等内容，旨在为投资者提供全面的行业分析与投资参考。

主要观点与关键信息

1. 证券行业：退市新规正式落地

• 政策背景：2020年12月31日，沪深交易所发布多项修订后的上市规则，标志着退市新规正式实施。
• 政策内容：
  • 从严设置重大财务造假退市量化指标，将造假年限由3年减少为2年，金额由10亿元降至5亿元。
  • 明确营业收入扣除项，要求公司在扣非净利润为负时披露扣除情况。
  • 完善重大违法类退市的限制减持情形，明确特定主体在退市前不得减持股份。
• 监管协同：证监会强调退市并非唯一惩戒手段，将与整体监管体系结合，采用诚信档案、行政处罚、刑事移送、集体诉讼等多种方式立体化追责。
• 市场表现：2020年12月28日至31日，证券板块上涨7.03%，显著跑赢沪深300（3.36%）和上证指数（2.25%）。

2. 保险行业：对外开放与独立代理人制度并行推进

• 独立代理人制度：
  • 银保监会发布《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》，填补政策空白，明确独立个人保险代理人的定义、条件、行为规范等。
  • 独立代理人不隶属团队，自主展业，有利于提升展业积极性，推动保险业高质量发展。
• 对外开放政策：
  • 银保监会发布《关于修改<中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则>的决定（征求意见稿）》，删除外资股比限制，进一步落实对外开放政策。
  • 与证券行业取消外资股比限制相呼应，显示金融业对外开放的持续深化。
• 行业数据：
  • 2020年前11月，保险行业原保险保费收入达4.22万亿元，同比增长6.46%。
  • 人身险收入3.12万亿元，同比增长7.39%，健康险为主要增长来源。
  • 资金运用余额为2.12万亿元，股票与证券投资基金占比13.31%，较上年提升0.76个百分点。

3. 市场数据与趋势

• 板块行情：
  • 证券板块周涨幅7.03%，保险板块周涨幅4.68%，均跑赢大盘。
  • 中国太保领涨保险板块，新华保险涨幅最小。
  • 中国人保A股对H股溢价率最高，中国平安最低。
• A股市场：
  • 本周日均成交金额8614亿元，环比增长133亿元。
  • 两融余额1.62万亿元，环比增加76亿元，融资买入占比9.44%。
• 国债收益率：
  • 十年期国债收益率截至2020年12月31日为3.2174%，自2020年5月以来持续上升，但近期略有回落。

重点公司动态

证券行业

• 中信建投：12月30日完成非公开发行股票，发行110,309,559股，募集资金38.84亿元，用于资本中介、投资交易、信息系统建设等。

保险行业

• 中国太保：聘任苏少军为董事会秘书，孙培坚为首席风险官，相关任职自监管核准后生效。

风险提示

• 疫情风险：全球疫情反复可能对经济活动造成影响，打压风险资产价格。
• 保费收入不及预期：若保险行业保费收入低于预期，可能影响盈利。
• 投资收益率下降：资本市场波动可能导致投资收益下滑。

投资评级

• 行业投资评级：中性。
• 定义：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。

研究团队信息

• 分析师：余歌（S1200520080002），韩蓉（S1200119090011）
• 联系方式：
  • 余歌：0871-63577091 / yuge@hongtastock.com
  • 韩蓉：hanrong@hongtastock.com

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