20180703-招商证券_香港_-钢铁行业周报_库存温和上行_环保趋严_人民币贬值对盈利影响有限_4页_813kb_813kb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前钢铁行业在库存、环保政策及人民币贬值等多重因素下的市场表现与投资前景。整体来看，行业面临库存温和上升、环保趋严及人民币贬值等挑战，但估值优势和盈利稳定性仍吸引投资者关注。

主要观点

1. 库存变化与市场情绪

• 上周主要钢材品种库存总量为1028.69万吨，环比上升1.64%。
• 螺纹钢、热轧卷板、冷轧卷板和中厚板的社会库存分别环比上升0.77%、2.46%、1.77%和3.02%，整体库存水平处于正常范围。
• 螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板价格均出现下降，环比分别下降1.94%、0.68%、0.06%和1.84%。
• 原燃材料方面，铁矿石价格环比上涨3.8元/吨，焦炭价格保持稳定。
• 钢材盈利环比下降66元、36元、6元和42元/吨，但整体盈利压力不大。
• 终端线螺每周采购量为2.7万吨，较去年同期下降2%，成交维持正常。

2. 环保政策持续高压

• 钢铁行业在高架源企业中占比约10%，但排放量占三分之一，是环保督查的重点。
• 2018年10月起，26+2地区将执行更严格的特别排放限值，未来超低排放标准可能在全国推广。
• 沙钢股份（002075SZ）被生态环境部点名批评，张家港市对相关干部进行党纪立案，显示环保政策执行力度持续加强。

3. 人民币贬值对行业影响有限

• 人民币较年初贬值3%，较年内低点贬值7%。
• 钢铁行业主要为国内定价，出口以周边国家为主，人民币贬值对销售端影响较小。
• 成本端受国际铁矿石美元定价影响，但估算人民币每贬值1%，对钢铁企业盈利影响仅为0.10%-0.11%。
• 钢铁行业短期盈利压力不大，估值吸引，马鞍山钢铁（323 HK）因估值较低（2018年预测市盈率5.95倍，市净率0.78倍）被列为首选。

关键信息

行业表现

• 1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-11.8%、-10.7%、+2.2%。
• 相对表现分别为-6.8%、-7.5%、-9.3%。

重点公司财务指标

投资评级定义

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期行业整体表现在未来12个月优于市场。
  • 中性：预期行业整体表现在未来12个月与市场一致。
  • 回避：预期行业整体表现在未来12个月逊于市场。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期股价在未来12个月上升10%以上。
  • 中性：预期股价在未来12个月上升或下跌10%或以内。
  • 卖出：预期股价在未来12个月下跌10%以上。

总结

钢铁行业当前面临库存温和上升与价格下跌的双重压力，但环保政策趋严与人民币贬值对盈利影响有限。行业整体估值吸引，特别是马鞍山钢铁（323 HK）因较低的市盈率和市净率成为首选。随着环保政策的持续执行，行业将面临长期的结构调整，但短期盈利压力不大。投资者应关注政策动向及行业流动性改善的可能。