20221104-华安期货-棉花周报_反弹不代表反转_警惕追高风险_11页

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现反弹态势，但反弹并不意味着趋势反转，投资者需警惕追高风险。国际与国内棉价均出现上涨，但内外棉价差扩大，显示国内需求疲软。市场情绪偏弱，下游纱线市场行情偏弱，纺企采购以刚需为主，整体市场仍缺乏持续上涨动力。

主要观点

1. 国际棉价走势

• ICE棉价：本周强劲反弹，涨幅达15%，但反弹主要受外盘影响，非商业净多持仓降至年内低点，宏观利空因素仍存在，缺乏持续上涨动力。
• 美棉出口：2022/23年度美棉出口签约量43539吨，主要买家为中国；装运量27013吨，同样主要运往中国。2023/24年度签约量2542吨，主要买家为印尼。
• 美棉生长报告：美棉盛铃率升至96%，收割率升至55%，显示棉农采摘进度加快，但出口表现平平，需求疲软。

2. 国内棉价走势

• 郑棉价格：受外盘影响，郑棉站上13000元/吨，但内生上涨动力不足，市场仍以观望为主。
• 内外棉价差：在1%关税下，内外棉价差倒挂扩大至-1600元/吨，显示外棉价格支撑较强，国内棉价承压。
• 新疆棉情：新棉采摘进入高峰期，但因疫情影响，加工与入库缓慢，预计物流恢复后新棉将大量上市，可能对棉价形成压力。

3. 市场库存情况

• 商业库存：截至10月28日，棉花商业总库存136.55万吨，环比增加1.67万吨，新疆地区库存增加明显。
• 进口棉库存：主要港口进口棉库存继续下降，山东和江苏地区库存分别下降3.5%和未明确，显示进口棉供应偏紧。

4. 期现基差

• 基差波动：本周棉花期现基差回落至2000元/吨，市场点价资源略有增加，但纺企采购意愿较低，实际成交不多。
• 现货价格：现货价格仍以21/22年度棉花为主，价格坚挺，显示市场对旧棉的依赖。

5. 下游纱线市场

• 纱线价格：全国主流32s纯棉纱报价继续下调，厂商出货意愿增强，部分纺企下调报价，议价空间扩大。
• 纱线库存：全国纱线库存天数为29.3天，较上周增加0.7天，显示市场需求仍偏弱。
• 纱线产量：纱产量小幅增加，但弱于同期水平，市场整体仍处于疲软状态。

6. 终端产品消费

• 棉花进口：2022年9月我国进口棉花约9万吨，环比减少18.18%，同比增加23.29%。1-9月进口量同比下降21.2%，显示整体进口需求疲软。
• 纺织品出口：纺织品出口金额有所波动，服装及衣着附件出口金额增长，但整体市场仍受全球经济下行压力影响，需求不足。

7. 投资策略建议

• 期货投资策略：CF2301合约逢高轻仓试空。
• 期权投资策略：建议采取熊市价差或做空波动率策略。
• 跨品种套利：棉花与PTA价差接近历史同期水平，建议谨慎操作；棉花与棉纱价差套利空间有限，建议观望。
• 跨期套利：棉花1-5合约价差位于300元/吨，5-9合约价差为-65元/吨，显示反向市场向正向市场转变，建议谨慎操作反向套利。

关键信息

• 宏观环境：美联储加息75BP，利率升至3.75%-4.00%，宏观利空仍在，抑制棉价上涨。
• 市场情绪：投资者情绪谨慎，市场对政策变化的预期增加，但实际利好尚未显现。
• 供需基本面：全球棉花消费量减少，库存增加，显示需求疲软；国内新棉加工受阻，预计物流恢复后可能对价格形成压力。
• 价格走势：内外棉价差扩大，郑棉缺乏内生上涨动力，期现基差回落，波动率下降，适合做空波动率策略。

下周关注重点

1. 美棉生长报告：关注棉花生长状况及产量预测。
2. USDA周度出口报告：了解美国棉花出口动态，判断国际市场需求变化。

数据来源与编制信息

• 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部
• 编制人员：姚禹 分析师 F3078315/Z0018225
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  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
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