20170611-东兴证券-通信行业之光通信深度报告_春光无限正芳华_39页_5mb

光通信深度报告总结

核心内容

本报告分析了光通信行业的投资前景，认为其在国家政策和市场需求的双重驱动下，将继续保持高景气。光通信作为智慧家庭、智慧城市、“互联网+”等发展的基石，其重要性不断提升。同时，光纤接入网（FTTH）仍是光通信行业的主战场，10G PON技术的推广将带动OLT设备扩容，IPTV作为“光宽+”应用的代表，将成为未来智慧家庭的重要入口。

主要观点

• 政策驱动：国家“十三五”规划提出完善新一代高速光纤网络，目标到2020年实现城市全光网和农村98%覆盖。反倾销政策继续护航行业发展，为国内厂商提供竞争空间。
• 市场需求：运营商集采规模不减，预计2017年全国光纤需求达2.8亿芯公里，同比增长17%。国内光纤产能约为2.4亿芯公里，存在16.7%缺口。此外，“一带一路”将为光通信网络建设带来100-200亿美元商机。
• 技术演进：光纤接入网以PON技术为主，随着用户对更高带宽需求，10G PON技术将逐步成为主流。OLT设备是接入网的核心，10G PON的部署将直接带动其需求增长。
• 产业链受益：光通信设备、光纤光缆、无源光器件三大环节将受益于FTTH建设及10G PON部署。其中，光缆和OLT设备是最直接的受益者。
• IPTV发展：IPTV用户规模快速增长，成为智慧家庭的重要入口，内容与服务提供商将最先受益。

关键信息

光纤接入网（FTTH）建设

• 需求驱动：2016年全国新建光缆中，62.4%为接入网光缆，说明FTTH仍是光通信建设的重点。
• 技术演进：从1GPON向10G PON演进，以满足用户对百兆、千兆带宽的需求。
• 受益环节：光通信设备（如OLT）、光纤光缆、无源光器件（如光分路器）将直接受益。

10G PON技术

• 应用前景：10G PON技术将逐步规模部署，以满足带宽升级需求。
• 市场规模：预计2017年OLT设备新增市场规模至少为37亿元。
• 受益企业：烽火通信、中兴通讯、光迅科技等设备厂商将受益。

“光宽+”应用与IPTV

• 业务形态：IPTV以光纤专网为传输网络，具有高速、稳定、交互性强等优势。
• 用户增长：2016年IPTV用户新增4084万户，同比增长89%，用户总数达8679万户。
• 内容与服务：内容和增值服务提供商将最先受益，推荐东方明珠。

重点公司推荐

风险提示

• 政策风险：光通信产业政策和运营商投资不及预期。
• 竞争加剧：市场竞争加剧可能影响企业盈利能力。

行业数据

• 行业市值：12446.06亿元，占市场总市值的2.15%。
• 流通市值：9188.72亿元，占市场总市值的2.28%。
• 行业平均市盈率：78.13，显著高于市场平均市盈率19.89。

附录：光通信知识要点

宽带接入方式

• LAN：接入网的先行者，建设成本低，但受限于距离和带宽。
• xDSL：接入网的探路者，利用电话线实现数据传输，但带宽有限。
• 光纤接入：接入网的王者，具备高带宽、低损耗、抗干扰强等优势。

PON技术

• 无源光网络：ODN由无源器件组成，结构简单、易维护。
• PON原理：采用WDM和TDMA技术，实现单纤双向传输和数据分离。
• PON演进：从1GPON向10G PON演进，满足更高带宽需求。

光纤分类

• G.652：零色散点在1310nm，广泛用于骨干网。
• G.657：弯曲衰减不敏感单模光纤，适用于接入网。

光纤光缆产业链

• 光棒：核心原材料，国内厂商已实现自给。
• 光缆：多种结构适用于不同场景，市场需求旺盛。
• 无源光器件：光分路器和光纤连接器为关键产品，竞争激烈。

总结

光通信行业在政策和市场需求的双重驱动下，将继续保持高景气。FTTH建设仍是主战场，10G PON技术将推动OLT设备需求增长，IPTV作为“光宽+”应用，将引领智慧家庭发展。重点公司包括烽火通信、中兴通讯、亨通光电、中天科技、光迅科技和东方明珠，均具备较强竞争力和成长潜力。风险方面，需关注政策和市场竞争变化。