20250826-浙商证券-无锡振华-605319.SH-无锡振华点评报告_二季度利润增长提速_绑定上汽_小米有望进入经营快速上行期_3页_448kb

无锡振华（605319）公司点评总结

投资评级：买入（维持）

核心业务亮点

1. 二季度业绩增长显著
   尽管上半年总收入增长15.2%，净利润增长27.2%，但第二季度利润增长提速：营收环比增长14.4%，净利润环比增长13.0%，费用率环比下降0.23个百分点，凸显经营效率改善。

2. 冲压零部件业务表现强劲
   收入达8.54亿元，同比增长41.08%，长期合作上汽乘用车稳定订单，同时新能源客户如特斯拉、理想、小米的加入带来新机遇，有望成为扩张关键驱动力。

3. 新客户与新业务合作落地
   公司子公司无锡开祥获得上汽英飞凌的功率半导体业务定点通知，体现了向高附加值高利润电镀业务的布局预期，预计该部分成长为公司利润贡献的重要来源。

盈利预测与估值

预计2025至2027年归母净利润年复合增速约28%，同时PE从同比16.9X降至11.1X；财务模型升至中高端水平，估值提升主要受规模效应、绑定高端车企客户及战略转型推动。

风险提示

市场对新车销售不及预期及原材料价格上涨带来波动风险。

结论
本文维持买入评级，预期公司收入与盈利能力保持中高端增长，有望随合作车型量产出货进入利润与市值上行阶段。