> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价回落与中泰旅游复苏分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年上半年泰国和中国旅游市场的发展情况，重点探讨了油价回落对航空出行和旅游需求的影响，以及泰国旅游行业复苏的驱动因素和未来展望。 ## 主要观点 - **泰国旅游需求回暖**：2026年泰国入境游客预计将达到3300万人次，与2025年持平，优于市场预期。核心驱动力包括中东局势缓和、欧洲和中国游客需求回升。 - **客流修复趋势明确**：尽管前5个月入境游客同比下降2%，但5月单月同比增速达4%，欧洲、中东游客数量已基本恢复至2019年同期水平。 - **中国游客复苏快于预期**：中国游客到访量持续回暖，5月恢复至2019年同期的52%，显著高于2025年多数时段的30-40%恢复水平。 - **航空运力扩容**：泰国机场集团（AOT）持续推进机场扩建，预计到2030年代中期，年旅客吞吐量将提升至2亿人次以上。泰航也在加速机队扩容，提升航班频次和航线网络。 - **油价回落释放出行需求**：国际油价边际回落带动航空票价下行，提升了居民航空出行意愿。7月燃油附加费下调后，国内航线旅客吞吐量稳步回升，境内游需求韧性凸显。 - **中泰旅游市场共振**：泰国旅游市场复苏与国内旅游需求改善形成联动，进一步释放中泰旅游市场潜力。 ## 关键信息 ### 泰国旅游市场 - **入境游客规模**：预计2026年泰国入境游客将达到3300万人次，与2025年持平，优于市场预期。 - **客源市场恢复情况**： - 东盟游客恢复至2019年水平的122%。 - 欧洲游客恢复至123%。 - 俄罗斯游客恢复至149%。 - 印度游客恢复至130%。 - 中东游客恢复至234%。 - **5月单月数据**：泰国5月入境游客同比增长4%，表明旅游需求已从4月的负增长中反弹。 - **航空运力提升**： - 素万那普机场扩建后年吞吐量将从6000万人次提升至7000万人次，后续提升至9000万人次。 - 普吉机场扩建后年吞吐量将从1250万人次提升至1800万人次。 - 泰航机队规模将从2025年的80架扩充至2028年的128架，主要新增机型为波音787和空客A321neo。 - **IMF年会催化**：2026年10月在曼谷召开的IMF-世界银行年会将进一步提升当地旅游热度。 ### 中国旅游市场 - **燃油附加费调整**：2026年7月5日，国内航线燃油附加费正式下调，800公里以下航段降至50元，800公里以上航段降至100元。 - **暑运需求改善**：燃油附加费下调后，国内机场旅客吞吐量于7月5日首次实现同比增长0.9%，后续几日同比增速分别达7.18%、4.96%、5.62%，仅受台风影响出现短期下滑。 - **成本压力缓解**：油价回落有效对冲了此前因地缘冲突带来的出行成本上升压力，释放了居民航空出行意愿。 ## 风险提示 1. **中东冲突长期化**：若中东局势持续升级，可能导致空域受限、航班中断，抑制全球出行意愿。 2. **油价持续上涨**：若油价继续上涨，将挤压航空公司盈利空间，抬高旅客出行成本，抑制旅游需求。 3. **欧洲业务占比高的酒店运营商**：若能源价格进一步上行，欧洲业务占比较高的酒店运营商（如MINT）将面临经营成本上升压力。 ## 行业观点 - **中泰旅游同步复苏**：泰国旅游业边际修复趋势明显，国内旅游需求亦在改善，两者形成共振，有望推动旅游市场整体回暖。 - **长期利好**：泰国航空运力扩容和国际会议的举办，将为旅游业的长期增长提供支撑。 ## 附录 - **图表目录**： - 图1：月度入境游客数量 - 图2：2026年泰国十大入境游客国家及恢复情况 - 图3：泰国入境游客细分构成（2019年） - 图4：泰国入境游客细分构成（2026年1-5月） - 图5：航空燃油价格走低与票价下行关系 - 图6：泰航机队扩张规划 - 图7：国内机票燃油费走势 - 图8：暑运期间境内客运起降架次及增速 - 图9：暑运期间境内旅客吞吐量及增速 - **数据来源**： - 泰国旅游和体育部 - 中国银河证券研究院 - IATA - 飞常准 - CADAS ## 分析师简介 - **顾熹闽**：社会服务行业首席分析师，同济大学金融学硕士，8年证券研究经验，2022年7月加入中国银河证券。 - **邱爽**：社会服务行业分析师，帝国理工学院硕士，2024年加入中国银河证券。 ## 评级标准 | 评级 | 说明 | |------|------| | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司 研究院** - **地址**： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - **联系方式**： - 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn；程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn；李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn；褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn - **公司网址**：www.chinastock.com.cn ## 免责声明 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而造成的任何损失负责。客户应自主作出投资决策并承担相应风险。