20260716-中国银河-社会服务行业_油价较年内高点有所回落_中泰旅游同步复苏_12页_832kb

油价回落与中泰旅游复苏分析总结

核心内容

本报告分析了2026年上半年泰国和中国旅游市场的发展情况，重点探讨了油价回落对航空出行和旅游需求的影响，以及泰国旅游行业复苏的驱动因素和未来展望。

主要观点

• 泰国旅游需求回暖：2026年泰国入境游客预计将达到3300万人次，与2025年持平，优于市场预期。核心驱动力包括中东局势缓和、欧洲和中国游客需求回升。
• 客流修复趋势明确：尽管前5个月入境游客同比下降2%，但5月单月同比增速达4%，欧洲、中东游客数量已基本恢复至2019年同期水平。
• 中国游客复苏快于预期：中国游客到访量持续回暖，5月恢复至2019年同期的52%，显著高于2025年多数时段的30-40%恢复水平。
• 航空运力扩容：泰国机场集团（AOT）持续推进机场扩建，预计到2030年代中期，年旅客吞吐量将提升至2亿人次以上。泰航也在加速机队扩容，提升航班频次和航线网络。
• 油价回落释放出行需求：国际油价边际回落带动航空票价下行，提升了居民航空出行意愿。7月燃油附加费下调后，国内航线旅客吞吐量稳步回升，境内游需求韧性凸显。
• 中泰旅游市场共振：泰国旅游市场复苏与国内旅游需求改善形成联动，进一步释放中泰旅游市场潜力。

关键信息

泰国旅游市场

• 入境游客规模：预计2026年泰国入境游客将达到3300万人次，与2025年持平，优于市场预期。
• 客源市场恢复情况：
  • 东盟游客恢复至2019年水平的122%。
  • 欧洲游客恢复至123%。
  • 俄罗斯游客恢复至149%。
  • 印度游客恢复至130%。
  • 中东游客恢复至234%。
• 5月单月数据：泰国5月入境游客同比增长4%，表明旅游需求已从4月的负增长中反弹。
• 航空运力提升：
  • 素万那普机场扩建后年吞吐量将从6000万人次提升至7000万人次，后续提升至9000万人次。
  • 普吉机场扩建后年吞吐量将从1250万人次提升至1800万人次。
  • 泰航机队规模将从2025年的80架扩充至2028年的128架，主要新增机型为波音787和空客A321neo。
• IMF年会催化：2026年10月在曼谷召开的IMF-世界银行年会将进一步提升当地旅游热度。

中国旅游市场

• 燃油附加费调整：2026年7月5日，国内航线燃油附加费正式下调，800公里以下航段降至50元，800公里以上航段降至100元。
• 暑运需求改善：燃油附加费下调后，国内机场旅客吞吐量于7月5日首次实现同比增长0.9%，后续几日同比增速分别达7.18%、4.96%、5.62%，仅受台风影响出现短期下滑。
• 成本压力缓解：油价回落有效对冲了此前因地缘冲突带来的出行成本上升压力，释放了居民航空出行意愿。

风险提示

1. 中东冲突长期化：若中东局势持续升级，可能导致空域受限、航班中断，抑制全球出行意愿。
2. 油价持续上涨：若油价继续上涨，将挤压航空公司盈利空间，抬高旅客出行成本，抑制旅游需求。
3. 欧洲业务占比高的酒店运营商：若能源价格进一步上行，欧洲业务占比较高的酒店运营商（如MINT）将面临经营成本上升压力。

行业观点

• 中泰旅游同步复苏：泰国旅游业边际修复趋势明显，国内旅游需求亦在改善，两者形成共振，有望推动旅游市场整体回暖。
• 长期利好：泰国航空运力扩容和国际会议的举办，将为旅游业的长期增长提供支撑。

附录

• 图表目录：

  • 图1：月度入境游客数量
  • 图2：2026年泰国十大入境游客国家及恢复情况
  • 图3：泰国入境游客细分构成（2019年）
  • 图4：泰国入境游客细分构成（2026年1-5月）
  • 图5：航空燃油价格走低与票价下行关系
  • 图6：泰航机队扩张规划
  • 图7：国内机票燃油费走势
  • 图8：暑运期间境内客运起降架次及增速
  • 图9：暑运期间境内旅客吞吐量及增速

• 数据来源：

  • 泰国旅游和体育部
  • 中国银河证券研究院
  • IATA
  • 飞常准
  • CADAS

分析师简介

• 顾熹闽：社会服务行业首席分析师，同济大学金融学硕士，8年证券研究经验，2022年7月加入中国银河证券。
• 邱爽：社会服务行业分析师，帝国理工学院硕士，2024年加入中国银河证券。

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