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甲醇市场分析总结（2026年6月18日）

核心内容概述

本报告对2026年上半年甲醇市场进行了回顾，并对下半年走势进行了展望。甲醇价格受地缘政治影响上半年大幅上涨，但随着地缘缓和及进口逐步回归，预计下半年价格重心将下移。同时，煤炭价格震荡上行，港口库存季节性累库趋势明显，进口量有望回升，对甲醇市场形成支撑。

主要观点

• 价格走势：上半年甲醇价格受地缘政治影响大幅上涨，但下半年随着地缘缓解和进口回归，价格重心将下移。
• 供应情况：国内甲醇装置开工率维持高位，主要由于煤制甲醇利润改善。下半年需关注进口兑现时间和MTO装置重启情况。
• 需求变化：传统下游需求季节性走弱，烯烃需求受MTO装置停车影响偏弱，但四季度有望回升。
• 成本影响：煤炭价格震荡上行，但保供政策限制上涨空间。甲醇成本端支撑减弱，对价格形成压制。
• 库存变化：上半年港口库存持续去库，下半年或逐渐累库，对价格形成压力。
• 价差结构：华东-主力基差先弱后强，月差走势受库存变化影响较大，下半年关注进口回归对月差的修复。
• 风险提示：地缘不确定性、进口不及预期、下游需求不及预期。

关键信息

一、甲醇价格走势

• 上半年甲醇价格受地缘政治影响大幅上涨，国内进口减少，港口去库，导致价格高位难跌。
• 下半年预计价格重心下移，地缘缓和、原油价格下行及海外装置恢复将推动甲醇价格回调。
• 价差结构显示，甲醇价格呈现BACK结构，后期若进口回归，月差可能走弱。

二、煤炭价格与库存

• 上半年煤炭价格震荡上行，主要受山西煤矿事故和日耗偏高影响，但保供政策限制上涨空间。
• 煤炭库存呈现先去库后累库趋势，港口库存降至近年来最低，四季度或逐渐回升。
• 煤炭价格对甲醇成本端形成支撑，但上涨空间有限。

三、进口情况

• 上半年进口大幅缩减，主要由于地缘导致伊朗甲醇装置停车及航运受阻。
• 随着地缘缓解，伊朗甲醇装置逐步恢复，进口预期回升，港口库存或逐渐累库。
• 下半年进口量或与去年节奏相似，对甲醇市场形成支撑。

四、国内供应与装置动态

• 上半年国内甲醇开工率维持近年同期最高水平，主要由于煤制甲醇利润改善。
• 下半年煤制甲醇装置利润仍较好，但需关注秋季检修及天然气装置季节性停车影响。
• 多套MTO装置在二季度停车，部分存在停车计划，预计四季度逐步恢复。

五、下游需求与利润

• 传统下游需求季节性走弱，利润压缩，主动备货意愿下降。
• 烯烃需求受MTO装置停车影响偏弱，但四季度有望回升，关注新装置投产情况。
• 下半年总需求预计小幅增长，但库存累库或限制价格涨幅。

六、供需平衡表预测

• 下半年国内供应维持高位，进口或逐步回归，总供给或略高于总需求。
• 总需求预计增长，但受MTO装置停车影响，四季度需求或有所回升。
• 总过剩量预计由负转正，库存逐步累库，市场或由紧平衡转向宽松。

结论与展望

• 下半年甲醇价格预计重心下移，主要受地缘缓解、进口回归及需求季节性走弱影响。
• 供应端保持高位，但进口回升将缓解压力，港口库存或逐渐累库。
• 下游需求存在回升预期，关注MTO装置重启及新产能投产。
• 甲醇市场将面临供需变化，需密切关注进口兑现及地缘影响。

风险提示

• 地缘政治不确定性可能影响进口和价格走势。
• 进口不及预期或导致港口库存持续偏紧，支撑价格高位。
• 下游需求不及预期可能进一步压制甲醇价格。