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公司新增钠电池业务，打开成长空间总结

核心内容

公司宣布全资子公司智纬电子与宁波海盈汇鑫等合资设立传艺钠电科技有限公司，智纬电子持股75%。合资公司专注于钠离子及锂离子电池、正负极材料和电解液的研发、生产与销售，标志着公司正式进军钠电池领域。

主要观点

• 钠电池赛道前景广阔：随着“碳中和”政策的推进，新型储能市场将进入快速发展期。根据CNESA预测，2022-2026年新型储能累计规模将达到48.5GW，年均复合增长率（CAGR）为53.3%，市场潜力巨大。
• 技术实力与产能布局：合资公司由核心技术团队主导，技术处于国内领先水平。预计2023年初建成一期2GWh产能并投产，后续将扩展至8GWh，受益于储能和小动力市场的快速增长。
• 传统业务稳定：公司传统业务覆盖笔记本电脑键盘周边线路板、触控板、按键等输入设备及配件，是全球四大顶级键盘制造商的核心供应商，客户包括华为、小米、联想、SAMSUNG等，核心竞争力稳固。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为22.53/37.20/63.50亿元，归母净利润分别为1.80/3.09/5.46亿元，对应PE分别为23/14/8倍，公司成长性显著，估值有望提升。
• 投资建议：公司被给予“增持”评级，未来增长空间被看好。

关键信息

业务拓展

• 合资成立钠电公司：智纬电子与宁波海盈汇鑫等合资设立传艺钠电科技有限公司，智纬电子控股75%。
• 产品范围：钠离子及锂离子电池、正负极材料和电解液。
• 市场定位：重点布局储能和小动力市场。

技术优势

• 核心技术团队：深耕行业多年，技术实力雄厚。
• 研发能力：电池和正负极材料技术处于国内领先水平。

产能规划

• 一期产能：2GWh，预计2023年初投产。
• 二期产能：8GWh，后续将扩展。

市场前景

• 行业增长：钠电池在储能和小动力市场有显著增长潜力。
• 政策支持：“碳中和”推动电池需求激增，预计到2026年新型储能累计规模达到48.5GW，年均复合增长率53.3%。

传统业务

• 主要产品：笔记本电脑键盘周边线路板、触控板、按键等。
• 客户资源：全球四大顶级键盘制造商的核心供应商，客户包括华为、小米、联想、SAMSUNG等。
• 竞争优势：优质客户资源和多年在消费电子领域的管理经验。

财务预测

盈利增长

偿债能力

估值指标

风险提示

• 产能进度不及预期：可能影响钠电池业务的推进速度。
• 市场扩张不及预期：钠电池市场增长可能低于预期。
• 成本下降不及预期：若成本控制不佳，可能削弱盈利能力。

投资建议

• 评级：增持（首次）。
• 理由：公司通过合资方式快速布局钠电池业务，技术实力强，产能投放明确，受益于储能和小动力市场快速增长，未来有望实现业绩与估值双升。

分析师信息

• 分析师：龚斯闻
• 执业编号：S0160518050001
• 联系方式：gsw@ctsec.com

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