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报告摘要

油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年7月28日投资咨询部发布的油脂市场早报，主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等。整体来看，油脂市场受到全球供应紧张与需求疲软的双重影响，短期预计震荡整理。

主要观点与关键信息

一、豆油

基本面：
- 马棕出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
- 马来西亚处于增产季，但受疫情影响，外籍劳工恢复缓慢。
- 印尼政策对马来出口构成压力，短期偏空。
- 美豆结转库存紧张，外部市场疲弱。
- 菜系供应偏紧，国内库存较低。
基差：
- 豆油现货价格为10380元/吨，基差750元，现货升水期货，偏多。
库存：
- 6月10日豆油商业库存为128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%。
- 偏多信号。
盘面：
- 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
主力持仓：
- 豆油主力多减，偏空。
价格预期：
- 短期油脂价格预计震荡整理。
- 建议关注豆油Y2209合约，在9200-9800区间高抛低吸。

二、棕榈油

基本面：
- 与豆油类似，马棕出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
- 马来西亚处于增产季，但劳工恢复缓慢，出口受阻。
- 印尼发放出口许可证，降低关税，推动出口，对马来构成利空。
- 全球疫情及通胀背景下，需求不乐观。
基差：
- 棕榈油现货价格为9418元/吨，基差1300元，现货升水期货，偏多。
库存：
- 6月10日棕榈油港口库存为23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%。
- 偏多信号。
盘面：
- 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
主力持仓：
- 棕榈油主力多减，偏空。
价格预期：
- 短期油脂价格预计震荡整理。
- 建议关注棕榈油P2209合约，在7700-8400区间高抛低吸。

三、菜籽油

基本面：
- 与豆油、棕榈油类似，马棕出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
- 马来西亚处于增产季，但劳工恢复缓慢。
- 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
- 菜系供应偏紧，国内库存较低。
基差：
- 菜籽油现货价格为12660元/吨，基差700元，现货升水期货，偏多。
库存：
- 6月10日菜籽油商业库存为22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%。
- 偏多信号。
盘面：
- 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
主力持仓：
- 菜籽油主力多减，偏空。
价格预期：
- 短期油脂价格预计震荡整理。
- 建议关注菜籽油012209合约，在11300-11800区间高抛低吸。

近期利多利空分析

利多因素

美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。
马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难，基本面偏紧。
俄乌冲突升级，对生物燃料原料油脂形成利多。
乌克兰葵花籽出口受阻，间接影响油脂需求。

利空因素

油脂价格处于高位，市场情绪偏空。
印尼政策变化，发放出口许可证、降低关税，推动出口，对马来构成压力。
马来西亚外籍劳工逐步恢复，但增产预期未变，可能影响市场情绪。
预降雨对单产的滞后性影响将在第三季度末显现。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

全球油脂基本面整体偏紧，供应端受限，需求端承压，价格震荡整理。

风险点

乌俄战争结束，可能缓解对油脂原料的需求压力。
马来西亚劳工完全恢复，可能影响棕榈油供应与出口节奏。

附：供应与需求数据图表

进口大豆库存：
豆油库存：
豆粕库存：
油厂大豆压榨：
豆油表观消费：
豆粕表观消费：
棕榈油库存：
菜籽油库存：
菜籽库存：
国内油脂总库存：

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