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油脂早报总结

核心内容概览

本报告为2022年7月18日投资咨询部发布的油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三大品种的市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期。整体来看，油脂市场处于回调整理阶段，短期震荡回调预期较强，但长期供应偏紧的逻辑仍主导市场。

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各油脂品种分析

豆油

• 基本面：

  • MPOB报告显示，6月马棕出口环比下降13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
  • 马棕处于增产季，但受疫情影响，外籍劳工恢复缓慢，出口数据环比减少6.7%。
  • 印尼政策影响马来出口，叠加增产，短期偏空。
  • 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，国内菜系供应偏紧，库存较低。
  • 总体偏空。

• 基差：

  • 豆油现货价格9892，基差640，现货升水期货。偏多。

• 库存：

  • 6月10日豆油商业库存128万吨，环比-1万吨，同比-34.54%。偏多。

• 盘面：

  • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空。

• 主力持仓：

  • 豆油主力多减。偏空。

• 预期：

  • 油脂价格短期震荡回调，国内基本面偏紧，疫情抑制消费。
  • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但有丰产预期。
  • 棕榈油方面，劳动力短缺，恢复缓慢，印尼出口政策利空。
  • 操作建议：豆油Y2209合约在9500附近反弹抛空。

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棕榈油

• 基本面：

  • MPOB报告显示，6月棕榈油出口环比下降13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
  • 马棕处于增产季，但出口数据环比减少6.7%，受疫情影响劳工恢复缓慢，印尼政策推动出口，短期偏空。
  • 总体偏空。

• 基差：

  • 棕榈油现货价格9220，基差1400，现货升水期货。偏多。

• 库存：

  • 6月10日棕榈油港口库存23万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多。

• 盘面：

  • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空。

• 主力持仓：

  • 棕榈油主力多减。偏空。

• 预期：

  • 油脂价格短期震荡回调，印尼出口政策利空，马来劳工逐步恢复，增产预期未变。
  • 操作建议：棕榈油P2209合约在8200附近反弹抛空。

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菜籽油

• 基本面：

  • MPOB报告数据与豆油、棕榈油类似，但菜系供应仍偏紧，国内库存较低。
  • 总体偏空。

• 基差：

  • 菜籽油现货价格11634，基差650，现货升水期货。偏多。

• 库存：

  • 6月10日菜籽油商业库存22万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多。

• 盘面：

  • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空。

• 主力持仓：

  • 菜籽油主力多减。偏空。

• 预期：

  • 油脂价格短期震荡回调，国内基本面偏紧，疫情抑制消费。
  • 操作建议：菜籽油012209合约在11300附近反弹抛空。

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近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难。
• 乌俄战争升级，对生柴原料油脂形成利多支撑。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，进一步加剧油脂供应紧张。

利空因素

• 油脂价格高位，市场存在回调压力。
• 印尼发放出口许可证，降低关税，推动出口，对马来形成竞争压力。
• 马来劳工逐步恢复，可能缓解供应压力。
• 22年棕榈油增产预期未变，预降雨对单产的滞后性影响将在第三季度末显现。

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主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：全球油脂基本面偏紧，短期内供应压力与需求疲软并存，价格处于震荡回调阶段。
• 主要风险点：
  • 乌俄战争结束，缓解生柴原料供应紧张。
  • 马来劳工完全恢复，提升出口能力，缓解供应压力。

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附图说明（简要）

• 供应与需求数据图表显示，各油脂品种库存及压榨数据均呈现一定波动，但整体趋势偏向供应偏紧，需求疲软。
• 图表数据支持当前油脂市场基本面偏紧的判断，为操作建议提供依据。

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总结

油脂市场整体处于调整阶段，短期震荡回调为主。尽管美豆、马棕等品种存在增产预期，但疫情、劳工恢复缓慢、印尼出口政策等因素仍对市场构成压力。现货升水期货表明市场对供应紧张的担忧仍在，但随着基本面逐步趋稳，价格可能进入盘整阶段。操作上建议关注反弹机会，谨慎做空。