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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年7月14日油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油、菜籽油三大品种。整体来看，油脂市场面临基本面偏紧与宏观情绪偏空的双重压力，短期预计震荡回调。

各品种分析

豆油

• 基本面：6月MPOB报告显示出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。马棕处于增产季，出口数据环比减少6.7%，疫情导致劳动力恢复缓慢，印尼政策对马来出口形成压制，整体基本面偏空。
• 基差：豆油现货9458，基差640，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日豆油商业库存128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏空。
• 预期：油脂价格回调整理，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧但有丰产预期。短期震荡回调，建议在9400附近反弹抛空。

棕榈油

• 基本面：6月MPOB报告显示出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。马棕处于增产季，出口数据环比减少6.7%，疫情导致劳工恢复缓慢，印尼政策推动出口，基本面偏空。
• 基差：棕榈油现货9080，基差1400，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日棕榈油港口库存23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多减，偏空。
• 预期：油脂价格回调整理，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。棕榈油方面，劳动力短缺导致增产困难，印尼出口政策利空，短期震荡回调，建议在8200附近反弹抛空。

菜籽油

• 基本面：6月MPOB报告显示棕榈油出口数据，但菜系供应仍偏紧，国内库存较低，整体基本面偏空。
• 基差：菜籽油现货11410，基差650，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日菜籽油商业库存22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多减，偏空。
• 预期：油脂价格回调整理，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。短期震荡回调，建议在11000附近反弹抛空。

利多与利空因素分析

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难。
• 俄乌冲突升级，对生物柴油原料油脂形成支撑。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，间接利好油脂需求。

利空因素

• 油脂价格高位，市场存在回调压力。
• 印尼政策变化，发放出口许可证并降低关税，推动出口，对马来形成压制。
• 马来劳工逐步恢复，增产预期未变，叠加预降雨对单产的滞后影响，预计在三季度末显现。
• 宏观及盘面情绪偏空，影响市场信心。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂市场整体处于供应偏紧状态，尤其在美豆和国内油脂库存较低的情况下，短期支撑较强。
• 马棕增产季叠加疫情与印尼政策影响，基本面逐渐朝平衡方向发展，但短期内仍偏空。
• 价格高位存在回调压力，市场情绪偏空。

主要风险点

• 乌俄战争结束，可能缓解对油脂原料的冲击。
• 马来劳工完全恢复，可能加快增产节奏，对价格形成压力。