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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年7月26日投资咨询部发布的油脂市场早报，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三种主要油脂品种的市场分析。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个角度对油脂市场进行了全面评估，整体判断油脂价格将呈现震荡整理趋势，短期存在回调压力。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。MPOB报告显示6月出口环比下降13.26%，库存环比增长8.76%，产量增长5.76%。马棕处于增产季，但出口数据疲软，印尼政策对马来出口形成压制，短期偏空。
• 基差：豆油现货价格为10012，基差为750，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日商业库存为128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线向下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏空。
• 预期：油脂价格震荡整理，短期预期震荡回调。建议在8800-9500附近高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕出口环比下降13.26%，库存增长8.76%，产量增长5.76%。印尼发放出口许可证并降低关税，推动出口，对马来形成利空。全球疫情及通胀背景下，需求不乐观，短期偏空。
• 基差：棕榈油现货价格为9190，基差为1300，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日港口库存为23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线向下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多头减少，偏空。
• 预期：油脂价格震荡整理，短期预期震荡回调。建议在7600-8200附近高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：国内基本面偏紧，疫情抑制消费。MPOB报告数据与豆油、棕榈油类似，但菜系供应仍偏紧，国内库存较低，整体偏空。
• 基差：菜籽油现货价格为12405，基差为700，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日商业库存为22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线向下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多头减少，偏空。
• 预期：油脂价格震荡整理，短期预期震荡回调。建议在10900-11600附近高抛低吸。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，新豆存在炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复缓慢，累库困难。
• 俄乌冲突升级，对生柴原料油脂形成支撑。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，间接利好油脂市场。

利空因素

• 油脂价格处于高位，市场情绪偏空。
• 印尼政策变化，发放出口许可证并降低关税，推动出口，对马来形成压制。
• 马来劳工逐步恢复，但恢复速度较慢，影响产量。
• 美豆丰产预期释放，可能缓解供应紧张局面。
• 全球疫情及通胀背景下，油脂需求不乐观。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂市场整体处于供应偏紧状态，尤其是美豆、马棕及国内菜系。
• 马棕增产季叠加出口疲软，库存逐步累积，基本面逐步向平衡发展。
• 市场情绪偏空，油脂价格短期震荡回调。

风险点

• 乌俄战争结束，可能对油脂供应产生负面影响。
• 马来劳工完全恢复，影响马棕产量及出口表现。
• 美豆丰产预期兑现，可能缓解供应压力。

图表说明

报告中附有多个供应与需求相关的图表，包括：

• 进口大豆库存
• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 菜籽库存
• 国内油脂总库存

这些图表为市场分析提供了直观的数据支持，有助于投资者更全面地理解油脂市场的供需状况。

总结

油脂市场整体呈现震荡整理趋势，短期存在回调压力。主要逻辑围绕全球油脂供应偏紧展开，但随着马棕增产及印尼政策推动出口，市场基本面将逐步向平衡方向发展。投资者应关注乌俄局势、马来劳工恢复情况及美豆丰产预期，合理利用高抛低吸策略进行操作。