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油脂早报总结

核心内容概览

本报告为2022年7月15日投资咨询部发布的油脂市场早报，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三大品种的市场分析，重点围绕基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面展开。

各品种分析

豆油

1. 基本面：

   • 6月MPOB报告显示出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
   • 马来西亚处于增产季，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，出口数据环比减少6.7%。
   • 印尼政策对马来出口形成压制，叠加增产，导致短期偏空。
   • 美豆库存紧张，外部市场疲弱；菜系供应偏紧，国内库存较低。
   • 整体趋势：偏空

2. 基差：

   • 豆油现货9658，基差640，现货升水期货。
   • 趋势：偏多

3. 库存：

   • 6月10日豆油商业库存128万吨，环比-1万吨，同比-34.54%。
   • 趋势：偏多

4. 盘面走势：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 趋势：偏空

5. 主力持仓：

   • 豆油主力多减。
   • 趋势：偏空

6. 市场预期：

   • 油脂价格短期回调整理。
   • 国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧但有丰产预期。
   • 马棕增产季，但劳动力短缺导致累库困难。
   • 印尼出口政策利空，宏观及盘面情绪偏空。
   • 操作建议：Y2209合约在9300附近反弹抛空

棕榈油

1. 基本面：

   • 6月MPOB报告显示出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
   • 马棕处于增产季，但出口数据环比减少6.7%。
   • 马来西亚外籍劳工恢复缓慢，印尼政策影响出口。
   • 整体趋势：偏空

2. 基差：

   • 棕榈油现货8968，基差1400，现货升水期货。
   • 趋势：偏多

3. 库存：

   • 6月10日棕榈油港口库存23万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。
   • 趋势：偏多

4. 盘面走势：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 趋势：偏空

5. 主力持仓：

   • 棕榈油主力多减。
   • 趋势：偏空

6. 市场预期：

   • 油脂价格短期震荡回调。
   • 国内基本面偏紧，疫情抑制消费。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧但有丰产预期。
   • 马棕增产季，但劳动力短缺导致累库困难。
   • 印尼出口政策利空，宏观及盘面情绪偏空。
   • 操作建议：P2209合约在8100附近反弹抛空

菜籽油

1. 基本面：

   • 6月MPOB报告显示出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
   • 马棕增产季，但出口数据环比减少6.7%。
   • 马来西亚外籍劳工恢复缓慢，印尼政策影响出口。
   • 整体趋势：偏空

2. 基差：

   • 菜籽油现货11660，基差650，现货升水期货。
   • 趋势：偏多

3. 库存：

   • 6月10日菜籽油商业库存22万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。
   • 趋势：偏多

4. 盘面走势：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 趋势：偏空

5. 主力持仓：

   • 菜籽油主力多减。
   • 趋势：偏空

6. 市场预期：

   • 油脂价格短期震荡回调。
   • 国内基本面偏紧，疫情抑制消费。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧但有丰产预期。
   • 马棕增产季，但劳动力短缺导致累库困难。
   • 印尼出口政策利空，宏观及盘面情绪偏空。
   • 操作建议：012209合约在11300附近反弹抛空

利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难，基本面偏紧。
• 乌俄战争升级，对生柴原料油脂形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，进一步影响油脂供应。

利空因素

• 油脂价格处于高位，市场存在回调压力。
• 印尼发放部分出口许可证，降低关税，推动出口，对马棕形成压制。
• 马来西亚外籍劳工逐步恢复，22年棕榈油增产预期未变。
• 预降雨对单产的滞后性影响将在第三季度末显现。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：全球油脂基本面整体偏紧，供需矛盾持续存在。
• 主要风险点：
  • 乌俄战争结束，缓解对生柴原料油脂的影响。
  • 马来西亚劳工完全恢复，影响马棕产量与出口。