20250928-中国银河-策略周报_关税冲击下_港股市场资金避险需求上升_11页_10mb

港股市场避险需求上升与周报分析

一、市场回顾

1. 指数表现：本周港股三大指数集体下跌，恒生指数-1.57%、恒生科技指数-1.58%、恒生中国企业指数-1.79%，行业仅材料上涨，跌幅达2.67%。
2. 资金流动：南向资金净买入439.59亿港元，环比增长71亿；港交所日均成交额同比下降4.4%。
3. 估值水平：恒生指数分位数达85%，市净率PB处于历史低位；科技指数估值仍处中位。
4. 风险溢价：美债收益率上行推升港股风险溢价，处于历史低位（5%分位）。

二、投资展望

1. 国内利好叠加：8月工业企业利润改善，中美高层沟通缓和，政策发力助力市场恢复。
2. 海外风险加剧：美国经济超预期、税率政策不确定性及避险情绪推动资金流入红利板块。
3. 板块建议：关注AI产业链、旅游消费、红利板块，弱化消费、科技、地产等高估值板块。

三、风险提示

1. 国内政策效果未达预期；
2. 海外降息节奏延迟；
3. 市场情绪波动风险。

四、流动性与政策动向

• 南向资金较大规模入场，但港股北向资金未显增势；
• 9月14日中国与美国达成TikTok处理共识，利好短期市场信心。