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视觉中国（000681）2023年三季报点评：业绩稳步回升，AI赋能发展

事件
公司发布2023年三季报。2023前三季度营收574亿元（调整后增长882%），归母净利润123亿元（增长5276%）；Q3单季归母净利润31.66亿元（调整后增长2475%）。

点评要点

• 业绩亮点

  • 公司夯实数字版权核心业务，音视频业务协同增长。
  • Q3扣非净利润增长显著，AI技术输出服务助推业绩恢复。
  • 调整后PE从64倍降至44倍（2025E），维持“增持”评级。

• AI战略

  • 动态：7月加入华为大模型数据联盟，10月签署视觉大模型合作协议。
  • 方向：基于“AI+内容+场景”战略，推进视觉领域智能化升级。

• 产品布局

  • 针对KA客户优化内容平台，中小企业推出自助化工具。
  • 通过API开放合作，扩大个人长尾用户触达。

• 风险提示

  • 政策监管风险
  • 版权化进程不及预期
  • 业绩业绩恢复不及预期

财报数据

• 主要业务延续亏损，近年来盈利改善趋势显著。
• 毛利率维持在53%-54%区间，净利率逐年提升至18%-19%。

估值
当前PE（2023E/2025E）：100x / 44x。国元证券预计归母净利润2023-2025年分别为162亿、195亿、227亿。

其他信息

• 52周股价波动幅度：+135%（最高至237.5元）
• 研究报告来源：国元证券
• 分析师：李典、路璐