20230729-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_加息结束预期维持_看好黄金配置机会_21页_1mb

• 美元持续走强；经济强复苏；下游需求不及预期。
  ◼ 投资评级：基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业回报潜力相对基准表现的预期，东吴证券对有色金属行业给予了增持评级。

◼ 核心观点：

• 有色金属行业本周位居申万一级行业第20位，涨幅1.32%，整个板块表现偏弱。
• 美联储加息结束预期维持，黄金为重要配置标的；铜价受到国内库存大幅去库支撑，预计维持震荡；铝价波动或受政策影响加大；稀土价格普遍上扬但供给压力仍存。
  ◼ 分析概述：

1. 工业金属：利率见顶预期下价格震荡

   • 美联储表示利率将在年内见顶，支持金属价格回暖。
   • 铜：台风引发国内库存去化，铜价小幅上涨至沪铜69,100元/吨。精铜杆企业开工率下滑显示下游需求疲软，预计铜价维持震荡。
   • 铝：云南电解铝复产提提速，产能逼近4,200万吨；政策提振地产、汽车消费，建议短期观望。
   • 锌：需求仍处低位震荡，库存略有下降。
   • 锡：供给收缩预期与消费疲软对冲下，暂看震荡。

2. 贵金属：美国经济韧性下看好黄金

   • 尽管美元上升，但美国经济数据超预期、央行购金增强支撑，金价1,946美元/盎司回落但看涨。
   • 黄金仍受支撑，未来或开启上行周期，建议增持黄金。

3. 稀土：供应收稳，需求仍待恢复

   • 本周稀土价格普遍上涨，前期供应收紧，但需求恢复仍弱，后续震荡。

4. 稀有金属：锗价趋稳，镓价回落

   • 金属锗报价高位支撑价稳；镓因需求低迷，价格进一步回落。

◼ 风险分析：

• 美元持续走强：压制商品价格。
• 经济强复苏：可能增强输入通胀压力。
• 下游需求不及预期：对金属消费构成抑制。