有色金属行业月报：美联储继续暂停加息，金属价格区间震荡-20240104-中原证券-24页_1mb

有色金属行业月报总结

核心内容概述

2024年1月4日发布的中原证券有色金属行业月报指出，12月沪深300指数下跌1.86%，而有色板块整体上涨1.97%，在30个行业中排名首位，表现优于大盘。板块内各子行业涨跌幅差异较大，锂、铜、其他稀有金属等涨幅显著，而稀土及磁性材料、钨等则出现下跌。分析师李泽森认为，有色金属行业整体表现较好，维持“同步大市”评级，建议重点关注黄金和铝板块的投资机会。

主要观点

1. 板块表现

• 有色板块整体上涨1.97%，优于沪深300指数（-1.86%）。
• 子行业表现分化：锂（+9.25%）、铜（+3.74%）、其他稀有金属（+2.91%）、镍钴锡锑（+1.24%）、铝（+0.72%）、铅锌（+0.56%）、黄金（+0.44%）。
• 稀土及磁性材料（-1.51%）、钨（-1.56%）表现较弱。

2. 金属价格及库存变动

• 基本金属：LME铝、锡、锌及SHFE锡价格大幅上涨，主要受供应端扰动影响，如新疆、青海、云南等地电力供应问题，山东、河南环保管控问题等。
• 贵金属：黄金价格上涨（COMEX+1.65%，SHFE+1.24%），白银价格下跌（COMEX-6.85%，SHFE-2.57%），美元指数下跌（-2.06%）。
• 小金属：钼精矿、钼铁价格继续上涨（+5.65%、+4.95%），锂及锂盐价格继续下跌（-13.45%、-26.04%）。
• 稀土：稀土氧化物价格普遍下跌，镨钕、氧化镨、氧化钕等跌幅明显，但因少量补单和贸易商出货，镨钕价格出现短暂小幅反弹。

3. 下游行业需求情况

• 地产行业：房地产价格指数同比增速持续为负，1-11月房地产开发投资同比下降9.4%，房地产市场整体偏弱。
• 汽车行业：汽车产销累计同比保持增长，新能源汽车产销增长较快，市场占有率提升。
• 家电行业：空调、冷柜、家用电冰箱产量同比保持增长，彩电产量小幅下降。

4. 宏观要闻

• 中央经济工作会议召开，强调推动经济回升向好，坚持高质量发展，深化供给侧改革，扩大内需，防范风险，加快构建新发展格局。
• 2023年12月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落，但生产指数仍高于临界点。

5. 行业与公司资讯

• 行业动态：中国恩菲承建的厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目开工，有助于推动当地有色金属资源开发。
• 公司动态：
  • 西部黄金拟收购富蕴恒盛铍业100%股权，增强协同效应。
  • 海南矿业终止可转债发行计划。
  • 三祥新材与南京佑天签署战略合作协议，推动锆铪产业链协同。
  • 包钢股份稀土开采指标增长26.12%，将加大稀土精矿生产。
  • 贵研铂业增资子公司，推动核心材料自主可控。
  • 正海磁材、南山铝业、金贵银业、银泰黄金等公司发布回购或增持公告。

6. 投资建议

• 行业评级：维持有色金属行业“同步大市”评级。
• 板块建议：建议关注黄金和铝板块，因其受益于美联储降息预期、地缘政治冲突、国内政策支持等因素。
• PE对比：截至12月31日，有色板块PE为16.92倍，贵金属板块为21.92倍，工业金属板块为16.52倍，稀有金属板块为15.08倍。

关键信息汇总

1. 市场表现

• 有色板块涨幅优于大盘，锂、铜、其他稀有金属涨幅显著，而稀土及磁性材料、钨下跌。

2. 金属价格走势

• LME铝：月度涨幅8.87%，SHFE铝涨幅4.98%。
• LME锡：月度涨幅8.84%，SHFE锡涨幅8.24%。
• LME锌：月度涨幅7.53%，SHFE锌涨幅3.58%。
• LME铜：月度涨幅1.15%，SHFE铜涨幅1.13%。
• 黄金：COMEX上涨1.65%，SHFE上涨1.24%。
• 白银：COMEX下跌6.85%，SHFE下跌2.57%。

3. 市场影响因素

• 政策因素：国内地产、汽车等利好政策推进，带动铝等金属需求。
• 美联储政策：12月暂停加息，市场预期2024年降息三次（75个基点），彭博预计降息125个基点。
• 国际局势：地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期、美债违约预期等因素推动黄金上涨。
• 供需变化：锂及锂盐价格持续下跌，稀土氧化物价格震荡下行，受成本及需求疲软影响。

4. 风险提示

• 宏观经济下行压力加大，导致需求不足。
• 地缘政治冲突加剧，可能影响供需平衡。
• 供给端超预期释放，可能引发价格回落。

附录信息

• 附录包含多张金属价格走势和库存变化图表，涵盖LME和SHFE市场的铜、铝、铅、锌、镍、锡等金属。
• 表格汇总了各金属的月度涨跌幅、年初以来涨跌幅、库存变动等关键数据。
• 投资评级分为“强于大市”、“同步大市”、“弱于大市”等，用于判断未来6个月行业和公司表现。

总结

整体来看，有色金属行业在12月表现出较强的抗跌能力，其中黄金和铝板块因美联储降息预期、国内政策支持、地缘政治影响等因素受到关注。锂、稀土等小金属则因需求疲软和供应端调整，价格持续下跌，市场仍需观察行业拐点。分析师建议投资者关注黄金和铝板块，同时警惕宏观经济下行、地缘政治冲突和供给端波动带来的风险。