20230729-安信证券-有色金属行业动态分析_加息近终点降息声渐起_继续看好黄金和铜板块_7页_814kb

安信证券有色金属行业报告（2023年07月29日）

核心观点

加息近终点，降息声渐起，继续看好黄金和铜板块。

一、美联储最新决策及展望

• 加息25bp落地：北京时间7月27日，美联储政策利率区间升至525-550%。
• 加息周期判断：美联储未宣告结束，后续依赖数据逐次决定。通胀降温（6月核心CPI同比4.8%），未来加息必要性下降，预计本轮加息周期大概率结束。
• 降息预期升温：鲍威尔称今年不会降息，部分官员预计明年降息。市场预期最快2024年3月首次降息，累计降息50bp。
• 经济衰退预测：美联储预计年内不会衰退，经济预期好转；CME FedWatch数据显示市场对9-11月加息概率约30%。

二、市场影响分析

• 政策利率已高于实际CPI（核心CPI同比4.8%），共振效应减弱，抑制金属价格波动。
• 黄金：在加息尾声和降息预期下具有配置价值，参考历史（2018-2019年加息结束阶段伦敦金涨147%），等待进一步衰退信号。
• 铜：长期供给受约束（2023年后铜矿资本开支下滑，2025年新增供给骤降），推荐具备铜矿资源的公司。

三、投资建议

• 黄金板块：推荐山东黄金，关注银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金。
• 铜板块：推荐金诚信，关注西部矿业、洛阳钼业。
• 行业评级："领先大市-A"，看好6个月表现超越沪深300。

四、风险提示

• 美国经济衰退超预期
• 美联储政策超预期（加息/降息节奏变化）
• 金属价格大幅波动风险