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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块的市场分析与操作建议，整体呈现宏观与微观因素交织的市场格局。

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黄金市场

主要观点

• 非农数据：美国12月非农新增就业22.3万人，高于预期，但周薪环比增幅低于预期，显示通胀压力减弱。
• 贵金属表现：黄金价格全周上涨2.30%至1865.5美元/盎司，白银则下跌0.59%至23.790美元/盎司，金银比反弹至78左右。
• 基本面：印度白银实物需求高峰已过，光伏工业需求持续，宏观因素主导贵金属走势。
• 美联储政策：货币政策边际转向趋势，加息压力缓和。
• 操作建议：贵金属下方空间有限，建议做多。

风险提示

• 经济数据表现超预期。

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基本金属

铜

• 价格表现：铜价反弹上行，受加息压力缓和及国内需求预期支撑。
• 供应端：铜矿产出短期受扰，TC小幅下行，南美非洲矿山扰动持续。
• 需求端：精废价差1400元附近，精铜杆开工率环比下行，进口窗口关闭。
• 操作建议：海外加息压力缓和，国内疫情冲击后期有望复苏，建议逢低买入。

铝

• 价格表现：铝价小幅反弹。
• 供应端：贵州减产扩大，运行产能不足50万吨，国内周度在产产能维持4050万吨。
• 需求端：中间开工环节环比下滑，现货升水和加工费低位运行。
• 操作建议：节后预期供需偏紧，建议逢低买入。

锌

• 价格表现：锌价围绕23200一线震荡。
• 供需情况：下游节前采购需求临近淡季下滑，三大板块开工率均下滑。
• 操作建议：建议背靠20日均线逢高保值或做空。

铅

• 价格表现：铅价震荡下跌。
• 供需情况：供需两淡，物流和生产受限，但下游蓄电池厂库存偏低，节前补库需求仍在。
• 操作建议：铅价处于全年高位，短期震荡偏弱，建议做空或保值。

镍

• 价格表现：SHFE镍收于210200元/吨，夜盘延续弱势。
• 基本面：现货价格基本持稳，进口镍升水维持，镍矿和镍铁价格稳定。
• 操作建议：短期做空情绪继续释放。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格表现：价格宽幅震荡。
• 供需情况：冬储交易基本结束，贸易商仓位较高，宏观逻辑仍存。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓短空05螺纹。

不锈钢

• 价格表现：SHFE不锈钢跟随回落。
• 供需情况：镍/不锈钢比价下降，库存加速累库，供需双弱。
• 操作建议：短期震荡，建议关注做空镍/不锈钢比价机会。

铁矿石

• 价格表现：价格宽幅震荡。
• 供需情况：冬储完成，焦炭提降落地，铁矿实货采购力度季节性下降。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓短空05铁矿。

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农产品市场

豆粕

• 价格表现：短期震荡。
• 供需情况：CBOT大豆回落，阿根廷降雨改善，国内库存重建。
• 操作建议：关注南美天气及国内需求变化，建议震荡操作。

玉米

• 价格表现：小幅上涨。
• 供需情况：东北惜售情绪增加，华北到货量减少，进口玉米价格支撑盘面。
• 操作建议：预计期价区间震荡。

油脂

• 价格表现：震荡略偏强。
• 供需情况：马来产量环比下降，出口也下滑，库存处于中等水平。
• 操作建议：关注产区产量及国内需求变化，建议震荡操作。

鸡蛋

• 价格表现：窄幅震荡。
• 供需情况：终端需求转好，贸易环节拿货情绪好转，但淘汰鸡价格偏弱。
• 操作建议：预计近期价格区间震荡。

生猪

• 价格表现：小幅下跌。
• 供需情况：供应宽松，节后需求重回弱势，出栏压力大。
• 操作建议：供强需弱，建议05合约区间震荡。

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能源化工

尿素

• 价格表现：短期回调，中期季节性强势。
• 供需情况：春耕用肥预期强化，现货挺价，但春节周期影响价格。
• 操作建议：建议逢低多配。

LLDPE

• 价格表现：震荡偏弱。
• 供需情况：原油下跌及需求走弱导致价格下跌，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期震荡，建议多塑料空PP。

PVC

• 价格表现：震荡偏弱。
• 供需情况：出口好转，国内需求季节性弱势，供应小幅增加。
• 操作建议：建议逢高把握05合约保值机会。

PTA

• 价格表现：震荡，短期弱现实，中期需求预期改善。
• 供需情况：PX、TA新装置投产，聚酯需求低迷。
• 操作建议：建议TA可逢低布局59反套或逢高沽空。

甲醇

• 价格表现：震荡偏弱。
• 供需情况：供应偏高位，需求支撑有限，库存预期累积。
• 操作建议：建议区间震荡偏弱，关注MTO重启进展。

玻璃

• 价格表现：价格反弹。
• 供需情况：下游放假，但期货带动下产销尚可，库存小幅下降。
• 操作建议：建议观望。

纯碱

• 价格表现：现货价格上涨。
• 供需情况：库存下降，上游开工率高，光伏玻璃日熔量增加。
• 操作建议：建议逢高把握05合约保值机会。

PP

• 价格表现：震荡偏弱。
• 供需情况：供应压力加大，需求受疫情影响，开工率下滑。
• 操作建议：建议多塑料空PP，关注疫情复工情况。

EB

• 价格表现：震荡。
• 供需情况：库存累积，需求走弱，基差走强。
• 操作建议：短期宽幅震荡，建议关注疫情放开后的需求修复。

MEG

• 价格表现：震荡偏弱。
• 供需情况：供应端EG开工负荷提升，聚酯需求进入淡季。
• 操作建议：短期不建议追空，中期建议逢高沽空。

原油

• 价格表现：下跌。
• 供需情况：欧美需求疲软，中国疫情拖累需求，Q1油价承压。
• 操作建议：短期关注俄罗斯减产情况，中期建议逢低买入。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对信息的准确性与完整性做保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，自行承担风险。