20220516-华融期货-国债日评_宽信用持续发力_期债多空博弈加剧_4页_193kb

国债市场分析总结

核心内容

2022年5月16日，国债市场受到多空因素交织影响，整体呈现震荡走势。国内宽信用政策持续发力，央行与银保监会联合下调房贷利率，刺激房地产市场需求。与此同时，美国4月CPI数据高于预期，美联储面临加息压力，美元指数上涨，人民币汇率承压。这些因素共同推动了国债期货价格的短期调整。

主要观点

• 国内政策宽松：央行和银保监会宣布下调首套房贷利率下限20个基点，表明政府正通过宽信用政策强化稳增长意图。此举旨在降低居民购房成本，刺激房地产市场需求。
• 经济内生需求不足：4月金融数据显示，新增人民币贷款和社会融资规模增量均不及预期，反映出疫情对实体经济的持续影响，以及企业融资意愿的疲软。
• 市场情绪分化：期债市场多空博弈加剧，主要受政策预期与经济数据疲软的双重影响。短期国债价格略有上涨，而中长期国债价格则承压下行。
• 资金面宽松：Shibor短端品种多数下行，显示资金市场流动性充裕。但受疫情和经济环境影响，居民与企业贷款需求仍显不足。
• 海外市场影响：美国CPI数据超预期，导致美债收益率集体上涨，美元走强，人民币汇率承压，间接影响国内国债市场走势。

关键信息

一、行情综述

• 国债期货表现：
  • 10年期主力合约2209下跌0.01%。
  • 5年期主力合约2209持平。
  • 2年期主力合约2209上涨0.01%。
• 资金面情况：
  • Shibor短端品种多数下行，隔夜品种微升0.1bp至1.31%。
  • 7天期 Shibor 下行4.3bp至1.671%。
  • 14天期 Shibor 下行5.65bp至1.6145%。
  • 1个月期 Shibor 下行4.9bp至2.015%。
• 美债表现：
  • 美债收益率集体上涨，3个月期上涨4.58bp至0.986%。
  • 2年期上涨1.8bp至2.59%。
  • 3年期上涨2.1bp至2.781%。
  • 5年期上涨4.6bp至2.873%。
  • 10年期上涨7.2bp至2.925%。
  • 30年期上涨6.3bp至3.084%。

二、基本面消息

1. 国内金融数据：

   • 4月M2同比增速扩大至10.5%，高于预期。
   • 新增人民币贷款6454亿元，社会融资规模增量为9102亿元，均较3月大幅回落。
   • 社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.2%。
   • 央行指出，贷款增长放缓与疫情、要素短缺、成本上涨等因素有关，企业尤其是中小微企业融资需求下降。

2. 房贷利率调整：

   • 首套房贷利率下限调整为不低于相应期限LPR减20个基点（按4月20日LPR计算为4.4%）。
   • 该政策适用于新发放商业性个人住房贷款，存量贷款利率不变。
   • 政策释放出稳增长信号，预计后续房地产信贷政策将继续放松。

三、后市展望

• 操作建议：
  • 国债期货短期面临调整压力，建议观望。
  • 关注跨期套利机会，特别是做阔跨期价差的策略。
  • 短期曲线预计维持陡峭，关注中长期做平机会。
• 市场环境：
  • 货币市场利率处于低位，资金面宽松。
  • 房地产政策持续放松，专项债加快发行，宽信用政策再度发力。
  • 美国CPI数据高于预期，美元走强，人民币汇率承压，可能对国内国债市场产生间接影响。

风险提示

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