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长江期货尿素周报：反弹持续性有待验证

• 市场表现：

  • 期货：尿素2601合约价格周内上涨42元/吨（+2.58%），结算价1667元/吨。
  • 现货：河南市场尿素现货价格周内上涨25元/吨（+1.59%），日均价1594元/吨。
  • 基差：主力合约基差（河南现货-主力）周内运行于(-78)至(-61)元/吨区间，收盘日(-73)元/吨。
  • 价差：1-5价差周内运行于(-86)至(-67)元/吨区间，收盘日(-67)元/吨。

• 基本面分析：

  • 供应：尿素开工率周内上升2.61个百分点至83.55%，日产量达18.35万吨。气头企业开工率亦有提升。下周检修装置减少，新产能计划投产，供应量预计继续增加。
  • 成本：无烟煤等原料价格偏强运行，带动成本上行，煤制/气制尿素利润空间均表现欠佳。
  • 需求：
    • 农需：秋收秋播进度明确，北方冬小麦播种过半，南方晚稻收割大面积完成，复合肥企业开工运行率小幅高于上周（31.04%），但成品库存略有下降，去库放缓。
    • 工业需求：三聚氰胺企业开工率小幅回落，建材家居景气度回暖，对板材类工业需求有支撑。
  • 库存：尿素企业（134.2万吨）与港口库存（20.5万吨）周内均出现变化，企业库存转累库，港口库存小幅下降。仓单注册量增加。

• 主要结论与展望：

  • 当前尿素价格在农业需求阶段性改善及政策（如出口配额）支撑下呈现反弹行情。
  • 但运行逻辑的核心疑虑在于成交兑现情况，特别是高库存的有效去化难度。
  • 01合约短期价格区间参考1600-1700元/吨。
  • 重点关注复合肥开工率变化、尿素装置检修动态、出口政策执行、煤炭价格走势对成本利润的影响等。