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TCL电子港股点评：成长性再上台阶

核心观点
TCL电子发布2024Q3电视出货及财务数据，全球TV出货量同比增197%，Miniled市场增长超预期，推动ASP与盈利能力提升。内销结构优化和外销加速，叠加面板价格企稳，公司量价齐升趋势确立，维持“买入”评级。

关键数据及结构亮点

1. 出货量强力增长

   • 全球Q3出货749万台（+197%），前三个季度累计2001万台（+129%）。
   • Miniled电视出货量同比+163%，技术溢价支撑ASP上升。

2. 内外销结构优化

   • 内销：双品牌战略协同带动渗透，Q1-3雷鸟增速47%高于行业。Miniled内销占比提升69个百分点，占整体38%。
   • 外销：欧洲、北美持续增长，Q3海外增速达+28%，核心区域份额提升。

3. 成本与盈利改善

   • 24Q3面板价格企稳，55寸/65寸均价同比+/-2%/+1%。毛利修复叠加费用优化，“量价齐升”推动业绩爆发。
   • 归母净利润同比+81%，盈利预测上调至24-26年135亿/165亿/200亿港元，PE持续下降至11X以下。

投资建议与风险提示

• 维持“买入”，目标价基于调高盈利预测，分红率超45%，估值吸引力凸显。
• 风险：市场竞争加剧、面板价格波动、市景气不及预期。

补充说明
TCL电子通过技术升级、渠道优化与成本控制，全球竞争力显著增强。建议关注Miniled渗透进度及面板周期反转机会。