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研究报告总结

交银国际分析师最新报告覆盖多家公司：

1. 美团-W (3690HK)

• 业绩超预期：1Q收入同比增长3%，利润超出预期438%。核心业务及新业务分别增长25%和30%，运营利润率22%，同比提升8个百分点。
• 业务亮点：外卖日单4200万，外卖收入增22%；闪购收入增速超单量，广告变现驱动收入；酒旅GTV增长52%；新业务亏损收窄。
• 展望：预计2Q收入同比增长32%，净利润39亿元，同比增长92%。
• 评级：维持“买入”，目标价220港元。

2. 拼多多 (PDDUS)

• 盈利释放：1Q收入同比增长58%，核心运营利润率达41%。TEMU亏损33亿元，但主站盈利能力持续提升。
• 展望：预计主站GMV/收入/核心运营利润同比增25%/32%/37%，货币化率继续提升。
• 评级：维持“买入”，目标价107美元。

3. 网易 (NTESUS)

• 游戏超预期：1Q收入同比增长13%，手游流水创新高，《蛋仔派对》贡献显著增量。
• 展望：游戏业务收入同比增4%，自研手游恢复20%+增速。预计2023年自研手游收入增长18%。
• 评级：维持“买入”，目标价107美元。

4. 小鹏汽车 (9868HK)

• 业绩承压：1Q营收下滑215%，毛利率仅17%，净亏损234亿元。
• 展望：2Q交付量增长152%-207%，但毛利率仍将承压。维持“中性”评级。
• 目标价：336港元。

5. 其他公司简报

• 同程旅行 (780HK)：1Q收入超预期，GMV同比增长77%。维持“买入”，目标价220港元。
• 香港房地产：雅居乐获贷款融资，监管政策支持国企。维持“中性”评级，目标价3360港元。

估值与市场展望

• 主要股指中，恒指表现弱于预期，科技板块估值调整明显。
• 短期需关注宏观、竞争格局及大股东减持风险，但长期具备成长空间。

分析师披露

分析团队未持有研究报告覆盖公司的财务利益（除一位分析师持有世茂地产股份），未进行利益冲突交易。投资建议不受薪酬影响。