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交银国际研究 2025年11月17日晨会总结

主要股票表现与分析

• 腾讯控股 (0700 HK):
  收盘价641.00港元，目标价729.00港元，潜在涨幅13.7%。
  2025年第三季度收入同比增长15%，毛利润同比增长22%，调整后每股盈利同比增长19%，超出预期。
  预测稳定收入和利润增长，维持“买入”评级。

• 京东物流 (2618 HK):
  收盘价12.40港元，目标价18.50港元，潜在涨幅49.2%。
  2026年全年增长预期维持，预计利润稳定增长，建议关注日百品类和流量升级。
  维持“买入”评级。

• 京东 (JD US):
  收盘价30.71美元，目标价40.00美元，潜在涨幅30.3%。
  2025年第三季度零售利润稳健增长，外卖减亏趋势持续，广告收入因流量升级表现亮眼。
  维持2025年利润预测下调，但维持“买入”评级。

• 中芯国际 (981 HK):
  收盘价73.50港元，目标价90.00港元，潜在涨幅19.0%。
  第三季度毛利率超预期，产能利用率提升，预计2026年继续扩产，尤其家电需求旺盛。
  上调资本开支预测，维持“买入”评级。

行业展望与趋势

• 银行业: 2025年10月新增人民币贷款同比少增，预计政策性融资工具有望拉动实体经济融资需求，防御属性突出。
• 锂电行业: 2025年10月动力电池装车量同比增长42.1%，出口稳健；供需改善后，建议关注盈利边际变化，价格已涨，六氟磷酸锂超12万元/吨。
• 其他分析包括消费、科技、新能源等行业，强调不确定性中机会，如AI应用和国产替代。

宏观数据与提醒

本周需关注美国、中国等经济数据，如制造业PMI和零售销售。
全球市场如恒指、美指等略有波动，但整体保持稳定估值。

关键建议

上调多个股票目标价，维持多数“买入”评级，建议关注成本优化、AI落地和政策支持领域。