> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒行业2025年报及2026年一季报综述总结 ## 核心内容概述 2025年传媒行业整体表现回暖，实现总营收5356.24亿元，同比增长5.32%；归母净利润269.73亿元，同比增长46.45%。2026年第一季度，板块收入小幅增长，但盈利端出现回调，实现营收1304.12亿元，同比增长3.49%；归母净利润109.51亿元，同比下降0.96%。整体来看，传媒板块在2025年实现盈利显著改善，但在2026年一季度面临阶段性调整。 ## 主要观点 - **行业整体**：2025年传媒板块营收和利润均实现增长，平均毛利率提升至32.38%，平均净利率增长至5.16%，盈利能力明显改善。但2026Q1盈利端小幅回调，整体表现相对稳定。 - **游戏板块**：2025年营收和归母净利润均实现大幅增长，其中归母净利润增长222.15%。2026Q1营收增长20.34%，归母净利润增长54.32%，头部公司表现强劲，板块整体呈现增长态势。 - **影视院线板块**：2025年收入端有所修复，但归母净利润仍为负值，亏损幅度较2024年有所收窄。2026Q1受内容供给不足影响，营收和归母净利润大幅下滑，板块整体承压。 - **数字媒体板块**：2025年营收小幅增长，但归母净利润略有下降。2026Q1逆势回升，营收和归母净利润均同比增长，但长期来看毛利率和净利率仍呈下行趋势。 - **广告营销板块**：2025年营收略有增长，但归母净利润同比下降50.35%。2026Q1盈利端强势反弹，归母净利润增长48.44%，盈利质量显著改善。 - **广播电视板块**：2025年营收微增，但归母净利润大幅下滑，亏损扩大。2026Q1营收小幅增长，但归母净利润持续下跌，板块基本面未见明显改善。 - **出版板块**：2025年营收下降，但归母净利润小幅增长，盈利质量提升。2026Q1营收和归母净利润均下降，但板块仍保持盈利，现金流稳定。 ## 关键信息 ### 2025年业绩表现 - 总营收：5356.24亿元，同比增长5.32% - 归母净利润：269.73亿元，同比增长46.45% - 平均毛利率：32.38%，同比增长4.18% - 平均净利率：5.16%，同比增长42.52% ### 2026Q1业绩表现 - 总营收：1304.12亿元，同比增长3.49% - 归母净利润：109.51亿元，同比下降0.96% ## 投资建议 2026年第一季度传媒行业结构性机会凸显，板块分化延续，高景气赛道与优质龙头表现更具韧性，维持“推荐”评级。重点关注以下子板块： 1. **游戏板块**：产品周期复苏叠加全球化布局加速，IP长线运营与出海业务双轮驱动，盈利弹性持续释放。重点关注世纪华通、三七互娱、恺英网络、吉比特和巨人网络等头部公司。 2. **影视院线板块**：2025年内容供给复苏带动票房回暖，优质国产IP通过全产业链开发、跨界联动实现价值跃升，AI技术在内容制作、场景体验及衍生品开发中的应用持续深化。2026Q1业绩承压主要系短期内供给不足，后续随着优质国产影片陆续定档上映，观众观影需求有望逐步释放，板块将迎来边际修复。 3. **出版板块**：刚需属性稳固叠加成本管控优化，内容储备与渠道壁垒持续筑牢行业基本盘，2026年业绩修复趋势明确。重点关注教材教辅政策落地节奏及数字化转型进展。 4. **广告板块**：宏观经济回暖与消费复苏有望带动广告投放意愿回升，品牌预算向效果类、内容类渠道倾斜。重点关注行业需求端边际改善趋势。 ## 重点关注公司及盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 2026/05/15股价（元） | EPS（元） | PE | 投资评级 | |----------|----------|----------------------|-----------|-----|-----------| | 002558.SZ | 巨人网络 | 30.12 | 0.78, 0.94, 1.65, 1.84, 2.93 | 17.2, 47.7, 18.3, 16.4, 10.5 | 增持 | | 300002.SZ | 神州泰岳 | 9.47 | 0.73, 0.41, 0.50, 0.57, 0.65 | 15.9, 28.3, 18.8, 16.6, 14.6 | 未评级 | | 002517.SZ | 恺英网络 | 17.65 | 0.77, 0.89, 1.22, 1.31, 1.58 | 18.0, 24.5, 14.5, 13.5, 11.2 | 买入 | | 0325.HK | 布鲁可 | 56.70 | -2.69, 2.58, 3.78, 4.85, 5.33 | --, 23.6, 15.0, 11.7, 9.3 | 未评级 | | 0700.HK | 腾讯控股 | 456.40 | 20.94, 24.75, 31.05, 34.84, 33.72 | 18.7, 21.8, 14.7, 13.1, 11.9 | 未评级 | | 2400.HK | 心动公司 | 56.85 | 1.71, 3.19, 4.58, 5.47, 5.52 | 14.4, 18.8, 12.4, 10.4, 9.0 | 未评级 | | 601595.SH | 上海电影 | 22.43 | 0.20, 0.25, 0.72, 0.80, 0.41 | 122.9, 113.7, 31.2, 28.0, 54.3 | 增持 | | 9992.HK | 泡泡玛特 | 152.40 | 2.36, 9.61, 12.92, 15.55, 15.26 | 36.3, 17.7, 11.8, 9.8, 8.7 | 未评级 | | 9999.HK | 网易-S | 179.00 | 9.28, 10.59, 13.16, 14.67, 13.78 | 14.6, 18.4, 13.6, 12.2, 11.4 | 未评级 | | 603444.SH | 吉比特 | 383.26 | 13.15, 24.90, 26.71, 29.37, 31.75 | 16.7, 17.0, 14.3, 13.1, 12.1 | 未评级 | | 0772.HK | 阅文集团 | 25.40 | -0.21, -0.76, 1.30, 1.50, 1.44 | --, --, 19.5, 16.9, 15.4 | 未评级 | | 002292.SZ | 奥飞娱乐 | 7.85 | -0.19, 0.05, 0.09, 0.13, 0.17 | 182.1, 85.4, 61.6, 45.5 | 未评级 | | 002605.SZ | 姚记科技 | 20.01 | 1.31, 1.12, 1.38, 1.56, 1.60 | 20.5, 20.8, 14.5, 12.9, 12.5 | 未评级 | | 601928.SH | 凤凰传媒 | 9.23 | 0.63, 0.71, 0.67, 0.72, 0.76 | 18.4, 14.2, 13.8, 12.9, 12.1 | 未评级 | | 601098.SH | 中南传媒 | 11.40 | 0.76, 0.89, 0.91, 0.94, 0.96 | 19.7, 12.7, 12.6, 12.2, 11.9 | 未评级 | | 300058.SZ | 蓝色光标 | 17.66 | -0.12, 0.06, 0.08, 0.10, 0.11 | --, 184.1, 210.9, 184.8, 160.2 | 未评级 | | 002027.SZ | 分众传媒 | 5.92 | 0.36, 0.20, 0.42, 0.44, 0.47 | 19.7, 36.1, 14.0, 13.4, 12.5 | 未评级 | ## 风险提示 - 消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 新产品研发上线及表现不及预期 - 政策及监管环境趋严 - 宏观经济波动