> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒行业2025年业绩综述及2026Q1表现 ## 核心内容概述 2025年传媒行业整体业绩全面回暖，全年实现总营收5356.24亿元，同比增长5.32%；归母净利润269.73亿元，同比增长46.45%。2026年第一季度，板块收入端小幅增长，但盈利端出现回调，实现营收1304.12亿元，同比增长3.49%；归母净利润109.51亿元，同比下降0.96%。整体来看，传媒行业在2025年表现出强劲的复苏态势，但2026Q1受短期因素影响，盈利有所波动。 ## 主要观点 - **2025年业绩回暖**：传媒板块收入与利润同步增长，盈利能力显著提升，平均毛利率达32.38%，净利率达5.16%。 - **2026Q1小幅回调**：板块收入保持增长，但盈利端因内容供给不足、春节档票房下滑等因素承压，归母净利润同比下降。 - **板块分化明显**：不同子板块表现差异显著，游戏、广告营销等板块增长强劲，而影视院线、广播电视等板块则表现疲软。 - **结构性机会显现**：建议关注高景气赛道及优质龙头，维持传媒板块“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 1. 板块总览 - **2025年总收入**：5356.24亿元，同比增长5.32%。 - **2025年归母净利润**：269.73亿元，同比增长46.45%。 - **2026Q1总收入**：1304.12亿元，同比增长3.49%。 - **2026Q1归母净利润**：109.51亿元，同比下降0.96%。 - **毛利率**：2025年平均为32.38%，同比增长4.18%。 - **净利率**：2025年平均为5.16%，同比增长42.52%。 - **2025年板块涨幅**：46.35%，排名第12；2026年截至5月15日跌幅3.43%，排名第24。 ### 2. 子板块表现 #### 2.1 游戏板块 - **2025年营收**：1149.19亿元，同比增长23.00%。 - **2025年归母净利润**：136.84亿元，同比增长222.15%。 - **2026Q1营收**：321.55亿元，同比增长20.34%。 - **2026Q1归母净利润**：53.74亿元，同比增长54.32%。 - **毛利率**：2026Q1达70.76%，净利率达16.80%。 - **头部公司表现**：世纪华通、三七互娱、恺英网络、吉比特和巨人网络为板块主要贡献者，盈利弹性显著。 #### 2.2 影视院线板块 - **2025年营收**：392.82亿元，同比增长9.93%。 - **2025年归母净利润**：-10.54亿元，亏损幅度较2024年收窄58.05%。 - **2026Q1营收**：79.86亿元，同比下降43.42%。 - **2026Q1归母净利润**：1.15亿元，同比下跌95.13%。 - **毛利率与净利率**：2026Q1分别为23.51%和1.52%，盈利空间收窄。 - **电影市场表现**：2025年全国票房达518.31亿元，优质国产IP推动票房回暖。 #### 2.3 数字媒体板块 - **2025年营收**：275.73亿元，同比增长4.16%。 - **2025年归母净利润**：15.68亿元，同比下降7.92%。 - **2026Q1营收**：63.76亿元，同比增长15.04%。 - **2026Q1归母净利润**：4.48亿元，同比增长22.52%。 - **毛利率与净利率**：2026Q1分别为32.26%和6.93%，长期来看仍呈下行趋势。 #### 2.4 广告营销板块 - **2025年营收**：1753.00亿元，同比增长7.14%。 - **2025年归母净利润**：17.62亿元，同比下降50.35%。 - **2026Q1营收**：同比增长16.10%至1753.00亿元。 - **2026Q1归母净利润**：22.28亿元，同比增长48.44%，净利率提升至5.05%。 - **盈利质量改善**：板块盈利韧性增强，建议关注需求端边际改善趋势。 #### 2.5 广播电视板块 - **2025年营收**：455.34亿元，同比增长2.37%。 - **2025年归母净利润**：-20.83亿元，同比下降48.94%，亏损进一步扩大。 - **2026Q1营收**：102.05亿元，同比增长4.22%。 - **2026Q1归母净利润**：-1.45亿元，同比下降63.58%，基本面未改善。 #### 2.6 出版板块 - **2025年营收**：1310.82亿元，同比下降8.55%。 - **2025年归母净利润**：132.59亿元，同比增长3.47%，净利率提升至10.40%。 - **2026Q1营收**：同比下降7.19%至1310.82亿元。 - **2026Q1归母净利润**：同比下降15.01%至132.59亿元。 - **盈利质量提升**：刚需属性稳固，成本管控优化，板块保持稳健。 ## 投资建议 - **游戏板块**：产品周期复苏，全球化布局加速，IP长线运营与出海业务双轮驱动，盈利弹性持续释放。重点关注世纪华通、三七互娱、恺英网络、吉比特和巨人网络。 - **影视院线板块**：2025年内容供给复苏带动票房回暖，优质国产IP推动价值跃升，AI技术应用持续深化。2026Q1受内容供给不足影响承压，后续随着优质影片上映，板块有望边际修复。关注光线传媒、儒意电影、华策影视、捷成股份等。 - **数字媒体板块**：2025年营收小幅增长，2026Q1逆势回升。关注行业长期趋势及技术驱动因素。 - **广告营销板块**：宏观经济回暖与消费复苏有望带动广告投放意愿回升，品牌预算向效果类、内容类渠道倾斜。关注广告投放需求端改善。 - **出版板块**：刚需属性稳固，成本管控优化，内容储备与渠道壁垒持续筑牢行业基本盘。关注教材教辅政策落地节奏及数字化转型进展。 ## 风险提示 - 消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 新产品研发上线及表现不及预期 - 政策及监管环境趋严 - 宏观经济波动 ## 重点关注公司及盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 2026/05/15股价(元) | EPS(元) | PE | 投资评级 | |----------|----------|------------------|--------|----|----------| | 002558.SZ | 巨人网络 | 30.12 | 0.78 | 17.2 | 增持 | | 300002.SZ | 神州泰岳 | 9.47 | 0.73 | 15.9 | 未评级 | | 002517.SZ | 恺英网络 | 17.65 | 0.77 | 18.0 | 买入 | | 0325.HK | 布鲁可 | 56.70 | -2.69 | 23.6 | 未评级 | | 0700.HK | 腾讯控股 | 456.40 | 20.94 | 18.7 | 未评级 | | 2400.HK | 心动公司 | 56.85 | 1.71 | 14.4 | 未评级 | | 601595.SH | 上海电影 | 22.43 | 0.20 | 122.9 | 增持 | | 9992.HK | 泡泡玛特 | 152.40 | 2.36 | 36.3 | 未评级 | | 9999.HK | 网易-S | 179.00 | 9.28 | 14.6 | 未评级 | | 603444.SH | 吉比特 | 383.26 | 13.15 | 16.7 | 未评级 | | 0772.HK | 阅文集团 | 25.40 | -0.21 | -- | 未评级 | | 002292.SZ | 奥飞娱乐 | 7.85 | -0.19 | 182.1 | 未评级 | | 1896.HK | 猫眼娱乐 | 5.77 | 0.16 | 47.7 | 未评级 | | 002605.SZ | 姚记科技 | 20.01 | 1.31 | 20.5 | 未评级 | | 601928.SH | 凤凰传媒 | 9.23 | 0.63 | 14.2 | 未评级 | | 601098.SH | 中南传媒 | 11.40 | 0.76 | 12.7 | 未评级 | | 300058.SZ | 蓝色光标 | 17.66 | -0.12 | 184.1 | 未评级 | | 002027.SZ | 分众传媒 | 5.92 | 0.36 | 19.7 | 未评级 | ## 数据来源 - iFinD - 华龙证券研究所