20260519-华龙证券-传媒行业2025年报及2026年一季报综述_2025年业绩全面回暖_2026Q1阶段性回调_26页_2mb

传媒行业2025年业绩综述及2026Q1表现

核心内容概述

2025年传媒行业整体业绩全面回暖，全年实现总营收5356.24亿元，同比增长5.32%；归母净利润269.73亿元，同比增长46.45%。2026年第一季度，板块收入端小幅增长，但盈利端出现回调，实现营收1304.12亿元，同比增长3.49%；归母净利润109.51亿元，同比下降0.96%。整体来看，传媒行业在2025年表现出强劲的复苏态势，但2026Q1受短期因素影响，盈利有所波动。

主要观点

• 2025年业绩回暖：传媒板块收入与利润同步增长，盈利能力显著提升，平均毛利率达32.38%，净利率达5.16%。
• 2026Q1小幅回调：板块收入保持增长，但盈利端因内容供给不足、春节档票房下滑等因素承压，归母净利润同比下降。
• 板块分化明显：不同子板块表现差异显著，游戏、广告营销等板块增长强劲，而影视院线、广播电视等板块则表现疲软。
• 结构性机会显现：建议关注高景气赛道及优质龙头，维持传媒板块“推荐”评级。

关键信息

1. 板块总览

• 2025年总收入：5356.24亿元，同比增长5.32%。
• 2025年归母净利润：269.73亿元，同比增长46.45%。
• 2026Q1总收入：1304.12亿元，同比增长3.49%。
• 2026Q1归母净利润：109.51亿元，同比下降0.96%。
• 毛利率：2025年平均为32.38%，同比增长4.18%。
• 净利率：2025年平均为5.16%，同比增长42.52%。
• 2025年板块涨幅：46.35%，排名第12；2026年截至5月15日跌幅3.43%，排名第24。

2. 子板块表现

2.1 游戏板块

• 2025年营收：1149.19亿元，同比增长23.00%。
• 2025年归母净利润：136.84亿元，同比增长222.15%。
• 2026Q1营收：321.55亿元，同比增长20.34%。
• 2026Q1归母净利润：53.74亿元，同比增长54.32%。
• 毛利率：2026Q1达70.76%，净利率达16.80%。
• 头部公司表现：世纪华通、三七互娱、恺英网络、吉比特和巨人网络为板块主要贡献者，盈利弹性显著。

2.2 影视院线板块

• 2025年营收：392.82亿元，同比增长9.93%。
• 2025年归母净利润：-10.54亿元，亏损幅度较2024年收窄58.05%。
• 2026Q1营收：79.86亿元，同比下降43.42%。
• 2026Q1归母净利润：1.15亿元，同比下跌95.13%。
• 毛利率与净利率：2026Q1分别为23.51%和1.52%，盈利空间收窄。
• 电影市场表现：2025年全国票房达518.31亿元，优质国产IP推动票房回暖。

2.3 数字媒体板块

• 2025年营收：275.73亿元，同比增长4.16%。
• 2025年归母净利润：15.68亿元，同比下降7.92%。
• 2026Q1营收：63.76亿元，同比增长15.04%。
• 2026Q1归母净利润：4.48亿元，同比增长22.52%。
• 毛利率与净利率：2026Q1分别为32.26%和6.93%，长期来看仍呈下行趋势。

2.4 广告营销板块

• 2025年营收：1753.00亿元，同比增长7.14%。
• 2025年归母净利润：17.62亿元，同比下降50.35%。
• 2026Q1营收：同比增长16.10%至1753.00亿元。
• 2026Q1归母净利润：22.28亿元，同比增长48.44%，净利率提升至5.05%。
• 盈利质量改善：板块盈利韧性增强，建议关注需求端边际改善趋势。

2.5 广播电视板块

• 2025年营收：455.34亿元，同比增长2.37%。
• 2025年归母净利润：-20.83亿元，同比下降48.94%，亏损进一步扩大。
• 2026Q1营收：102.05亿元，同比增长4.22%。
• 2026Q1归母净利润：-1.45亿元，同比下降63.58%，基本面未改善。

2.6 出版板块

• 2025年营收：1310.82亿元，同比下降8.55%。
• 2025年归母净利润：132.59亿元，同比增长3.47%，净利率提升至10.40%。
• 2026Q1营收：同比下降7.19%至1310.82亿元。
• 2026Q1归母净利润：同比下降15.01%至132.59亿元。
• 盈利质量提升：刚需属性稳固，成本管控优化，板块保持稳健。

投资建议

• 游戏板块：产品周期复苏，全球化布局加速，IP长线运营与出海业务双轮驱动，盈利弹性持续释放。重点关注世纪华通、三七互娱、恺英网络、吉比特和巨人网络。
• 影视院线板块：2025年内容供给复苏带动票房回暖，优质国产IP推动价值跃升，AI技术应用持续深化。2026Q1受内容供给不足影响承压，后续随着优质影片上映，板块有望边际修复。关注光线传媒、儒意电影、华策影视、捷成股份等。
• 数字媒体板块：2025年营收小幅增长，2026Q1逆势回升。关注行业长期趋势及技术驱动因素。
• 广告营销板块：宏观经济回暖与消费复苏有望带动广告投放意愿回升，品牌预算向效果类、内容类渠道倾斜。关注广告投放需求端改善。
• 出版板块：刚需属性稳固，成本管控优化，内容储备与渠道壁垒持续筑牢行业基本盘。关注教材教辅政策落地节奏及数字化转型进展。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 新产品研发上线及表现不及预期
• 政策及监管环境趋严
• 宏观经济波动

重点关注公司及盈利预测

数据来源

• iFinD
• 华龙证券研究所