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金融期货早班车总结

股指期现货市场表现

2025年11月5日，A股四大股指低开高走，上证指数上涨0.23%，收于3969.25点；深成指上涨0.37%，收于13223.56点；创业板指上涨1.03%，收于3166.23点；科创50指数上涨0.23%，收于1390.39点。两市成交金额为18,943亿元，较前一日减少441亿元。
行业板块表现分化，电力设备（+3.4%）、煤炭（+1.39%）、商贸零售（+1.22%）涨幅居前；计算机（-0.97%）、非银金融（-0.49%）、通信（-0.43%）跌幅居前。个股涨跌比约为3,376/1,902，大盘略显分化。资金流向方面，全天机构、主力、大户、散户资金分别净流入-26亿元、-108亿元、-41亿元、175亿元。
基差分析显示，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为154.06点、121.34点、30.66点、5.37点，基差年化收益率和三年期历史分位数也均在个位数（如IM为-15.64%和13%）。

交易策略

• 中长期策略：推荐逢低配置各品种远期合约，提示股指做多头存在一定的超额收益。
• 风险提示：需防范外生宏观冲击、财政扩张不及预期或系统性冲击等风险。

国债期现货市场表现及交易策略

利率债基本持平，活跃合约中：TS下跌0.01%，TF持平，T下跌0.01%，TL下跌0.08%。
现券市场：各期限国债期货基差年化收益率多为负值，如2年期基差年化为-0.03%；10年期对应的IRR为1.63%。整体净基差保持在低位（多为负值），隐含利率性价比较高（隐含利率为2.2%）。资金面方面，央行净回笼4,922亿元，显示市场流动性偏紧。
交易策略建议：

• 短线偏多，超长债具有足够性价比，建议T、TL逢高套保。
• 中长线方面，风偏上行叠加经济复苏预期，国债期货建议适度配置。

经济数据摘要

近期高频数据显示，除制造业景气度尚可外，多数行业景气度表现低于往年同期。图中显示，截至11月5日，国内中观数据整体处于低位水平，多数板块偏离往年基准面。
对未来走势判断仍偏向经济复苏延续性判断，但需密切关注宏观外部冲击与政策实施节奏。

研究员简介

王昊昇为招商期货金融期货研究团队主要成员，擅长商品策略、股指板块轮动、国债基本面等多个维度分析，拥有武汉大学双学历背景和新加坡留学经历。其研究以大类资产配置为核心方向，致力于提供综合资产配置建议。

（德国/新加坡/上海/芝加哥时区适用）