有色金属月报（铜铝）：欧洲央行6月或仍加息25个基点，美联储高位利率致银行危机难解-20230505-宏源期货-29页_4mb

有色金属月报总结（铜、铝）

核心内容概览

本报告为宏源期货研究所发布的《有色金属月报(铜铝)》，内容涵盖铜与铝的上游供应、下游需求、市场动态及投资策略。报告指出，尽管市场存在一定的乐观预期，但整体需求恢复乏力，同时宏观政策与外部经济环境对价格走势产生重要影响。

铜市场分析

上游供应

• 国内铜精矿库存减少：中国主流港口铜精矿库存较上周减少，预计5月供需缺口收窄。
• 粗铜产能扩张：烟台国兴、侯马冶炼厂、中条山有色金属集团等计划或已扩建粗炼产能，预计5月粗铜产量环比增加。
• 海外供应增加：刚果金二季度精炼铜新增产能释放，边际供给增加；国内铜冶炼厂检修高峰期来临，但检修企业数量少于过去两年，预计5月电解铜产量环比下降。
• 进口窗口打开：由于国内供应偏紧，进口窗口渐开，进口铜清关量可能增加。

下游需求

• 铜材企业开工率略升：保交楼政策引导下游乐观需求预期，预计5月铜材企业产能开工率环比升高。
• 细分行业分化：
  • 铜电线电缆：产能开工率或环比升高，受益于风电装机量增长和房地产销售回暖。
  • 铜漆包线：因终端需求不足，产能开工率或环比下降。
  • 铜板带、铜箔：受消费类电子产品和新能源汽车需求疲软影响，产能开工率或环比下降。
  • 铜管：空调行业销售回暖，带动产能开工率或环比升高。
  • 黄铜棒：因房地产销售未带动相关需求，且新能源汽配订单下滑，产能开工率或环比下降。

投资策略

• 沪铜价格走势：预计5月上旬反弹，中下旬震荡偏弱。
• 关键支撑与压力位：关注63500-64500元/吨支撑位及68000-70000元/吨压力位。
• 建议：投资者应谨慎追多，考虑逢高布局空单。

风险提示

• 关注5月5日美国4月非农就业数据、5月9日中国4月进出口与社融数据、5月10日美国4月CPI数据、5月11日中国4月CPI与PPI数据、英国央行利率决议等。

铝市场分析

上游供应

• 铝土矿进口减少：印尼计划6月禁止出口铝土矿，中国港口到港量减少；但几内亚和澳大利亚长单发运稳定，国产铝土矿价格略有下降。
• 氧化铝产能恢复：鲁北化工、广西田东锦鑫等氧化铝产能逐步释放，预计5月氧化铝产量环比增加，供需预期偏松。
• 电解铝产能逐步恢复：四川电解铝产能已复产86万吨，剩余11万吨或于年中完成复产；贵州因电力问题减产76万吨，仍有67万吨待复产。

下游需求

• 电解铝社会库存减少：铝水比例高位和中间制品增加，导致库存减少。
• 铝加工企业开工率略升：铝下游行业龙头企业产能开工率环比略升，高于去年同期。
• 铝型材需求：光伏型材订单充裕，带动产能开工率升高。
• 再生铝合金需求：因下游订单疲软，再生铝合金产能开工率下降。
• 铝线缆与铝板带箔：产能开工率较上周持平，终端需求增长乏力，部分企业因利润微薄选择停产。

投资策略

• 沪铝价格走势：预计5月上旬反弹，中下旬震荡偏弱。
• 关键支撑与压力位：关注17700-18100元/吨支撑位及18800-19200元/吨压力位。
• 建议：投资者应谨慎追多，考虑逢高布局空单。

风险提示

• 关注5月5日美国4月非农就业数据、5月9日中国4月进出口与社融数据、5月10日美国4月CPI数据、5月11日中国4月CPI与PPI数据、英国央行利率决议等。

市场动态与套利机会

• 沪铜基差与近远月价差为正：反映市场对国内需求的乐观预期，但需警惕消费降级风险。
• LME铜价差震荡偏弱：欧洲央行加息预期与经济衰退担忧影响市场情绪，建议暂时观望LME铜合约价差的套利机会。
• 沪铝基差与近远月价差为正：反映国内需求略升，但需关注库存变化与外部经济影响。
• LME铝近远月价差为负：欧美经济衰退预期与能源价格下跌抑制产能恢复，影响市场供需结构。

总结

铜与铝市场在2023年5月面临供需分化与宏观政策不确定性的双重影响。上游供应端部分产能扩张与库存下降，为市场提供一定支撑；但下游需求恢复缓慢，叠加宏观经济疲软，价格承压明显。投资方面，建议投资者谨慎追多，关注套利机会，并密切关注关键经济数据与政策动向。整体市场仍处于震荡偏弱格局，需警惕外部风险事件对价格走势的影响。