20160930-中航证券-文化传媒行业四季度策略_文娱移动数字化_产业消费升级新引擎_28页_1mb

文娱移动数字化，产业消费升级新引擎--文化传媒行业四季度策略总结

核心内容

本报告由中航证券金融研究所分析师薄晓旭与研究助理裴伊凡撰写，发布于2016年9月30日，旨在为文化传媒行业四季度提供投资策略。报告指出，传媒行业年初至今跌幅达27.51%，在28个申万一级行业中排名最末，但行业整体景气度有所回升，上半年收入及利润保持高增长。

主要观点

1. 行情回顾

• 传媒行业整体表现：年初至今下跌27.51%，大幅跑输上证指数、深证成指、沪深300和创业板指。
• 子板块表现：多个子板块跌幅超过20%，其中“有线电视网络”和“影视动漫”跌幅超过30%。
• 个股表现：涨幅前五的个股中有三支超过100%，均为次新股；跌幅前五的个股中，新文化、*ST生物等跌幅显著。
• 行业数据：2016年上半年传媒行业主营业务收入1726.53亿元，同比增长36.30%；归属母公司净利润198.75亿元，同比增长29.02%。

2. 行业细分板块分析

• 影视娱乐：资本运作活跃，视频创业持续火爆。营业收入168.74亿元，同比增长56.15%；归属母公司净利润27.89亿元，同比增长28.97%。但毛利率和净利率有所下降。
• 游戏行业：景气度持续高涨，AR/VR游戏或迎来新突破。营业收入108.19亿元，同比增长15.68%；归属母公司净利润24.95亿元，同比增长117.55%。毛利率和净利率显著提升。
• 互联网传媒：告别人口红利期，关注细分领域机会。营业收入365.19亿元，同比增长67.48%；归属母公司净利润18.05亿元，同比下降18.86%。毛利率和净利率下降。
• 有线电视网络：用户结构改善，业务亟待转型。营业收入234.75亿元，同比下降1.01%；归属母公司净利润33.55亿元，同比下降4.13%。
• 广告营销：业绩高增长，数字化和全产业链布局明显。营业收入320.60亿元，同比增长77.44%；归属母公司净利润38.94亿元，同比增长231.43%。
• 平面出版：转型升级迫在眉睫，新业态是发展主力。营业收入452.34亿元，同比增长17.27%；归属母公司净利润49.48亿元，同比增长2.81%。
• 体育：政策利好显著，资产涌入可期。营业收入27.14亿元，同比增长19.48%；归属母公司净利润0.71亿元，同比增长32.45%。

3. 文娱移动数字化趋势

• 互联网高度渗透：中国已成为互联网市场领导者，传统媒体正向新型娱乐方式转型，移动数字化成为行业核心关键词。
• 移动视频崛起：移动视频成为传播“新宠儿”，用户规模持续增长，视频内容产业持续发力。
• 内容创业蓬勃发展：网络文学用户规模增长3%，手机网络文学使用率增长8%，原创内容带来巨大商业价值。
• VR/AR技术：开启内容生产新模式，为游戏、视频、教育等领域带来新机遇。

4. 四季度投资策略

• 无内容，不成席：建议关注IP资源储备丰富的内容龙头公司，如光线传媒、慈文传媒、华策影视。
• 无生态，不娱乐：强调泛娱乐生态建设，建议关注乐视网、奥飞动漫、华策影视、完美环球等。
• 无虚拟，不现实：看好VR技术在游戏、教育、体育等领域的应用，建议关注顺网科技、奥飞动漫、联络互动等。

关键信息

• 风险提示：系统性风险和政策监管风险是主要风险点。
• 投资评级：
  • 行业：增持（预计行业增长高于国民经济增长）、中性（预计与国民经济增长一致）、减持（预计低于国民经济增长）。
  • 个股：买入（预计未来六个月总回报超过综合指数增长）、持有（预计与综合指数增长一致）、卖出（预计低于综合指数增长）。
• 数据来源：WIND、CNNIC、TakingData、艾瑞咨询等。
• 图表目录：包含多个图表，展示各板块涨跌幅、营收与利润增长、毛利率与净利率变化等关键数据。

结构总结

• 行业整体表现：传媒行业整体下跌，但部分子板块表现亮眼。
• 细分板块表现：影视娱乐、游戏行业、广告营销表现突出，平面出版、有线电视网络、体育等板块需关注转型。
• 技术趋势：移动数字化、VR/AR、在线教育等新兴技术推动行业变革。
• 投资建议：关注内容、生态和虚拟现实三大方向，推荐相关龙头企业。

本报告为投资者提供了全面的行业分析和投资策略，强调了内容创新、生态建设与技术应用在文化传媒行业中的重要性。