> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德业股份（605117.SH）总结 ## 核心内容 德业股份（605117.SH）是一家专注于电力设备及光伏设备的公司，近年来在海外储能业务方面表现突出，业绩持续高增长。2026年半年度报告数据显示，公司营业收入和净利润均实现大幅增长，特别是在储能电池包业务方面增长显著。 ## 主要观点 - **业绩高增**：2026年H1实现营业收入106.41亿元，同比增长92.23%；归母净利润27.17亿元，同比增长78.53%。其中，Q2单季营收61.82亿元，同比增长108.20%；归母净利润15.30亿元，同比增长87.31%。 - **储能业务增长迅速**：储能电池包业务在2026年H1实现营收48.9亿元，同比增长244%，成为公司主要收入来源之一。 - **逆变器与储能电池包协同销售**：逆变器业务在户用光伏及储能安装商中积累了客户资源和渠道网络，为储能电池包导入提供基础。公司已完成逆变器与储能电池包在通信协议、能量管理策略和安全保护机制方面的系统适配，提供即插即用的系统解决方案。 - **全球市场拓展**：公司通过“立体营销+品牌出海+深度本地化”策略，在150多个国家和地区开展业务，受益于全球分布式储能市场的繁荣发展。 - **产品创新与市场拓展**：公司推出适用于阳台储能、户外露营、应急救灾等场景的微型储能产品，进一步扩大品牌影响力。同时，通过优化IP65防护等级和推出“光储充”一体化产品，满足工商业室外场景多样化需求。 - **毛利率稳定**：尽管Q2毛利率环比下降，但整体仍保持平稳，综合毛利率为37.65%，同比略有提升。 - **现金流改善**：2026年H1经营活动产生的现金流量净额达41.9亿元，同比显著增长176%，显示公司盈利质量良好。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 动态PE | 资产负债率 | |------|------------------|----------------|----------------|--------|-------------| | 2026E | 23.70 | 6.46 | 5.08 | 19.0 | 41% | | 2027E | 27.62 | 7.58 | 5.95 | 16.2 | 35% | | 2028E | 32.54 | 8.53 | 6.70 | 14.4 | 31% | ### 市场与政策背景 - **欧洲市场**：居民电价仍处于高位，户储需求强劲。 - **政策支持**：欧盟委员会推动储能三方协议，工商储装机容量目标从9GWh增至24GWh；澳洲、南非等地政策亦推动储能需求增长。 - **产品适配**：公司逆变器与储能电池包完成系统适配，提升终端用户体验。 ### 营销与渠道策略 - **全球渠道布局**：公司已在150多个国家和地区开展业务，构建全球渠道护城河。 - **客户资源利用**：依托逆变器业务积累的客户资源，为储能电池包导入提供基础。 - **新兴市场拓展**：亚非拉等新兴市场成为重要增长区域，公司通过跨境电商和微信视频号等新渠道拓展市场。 ### 风险提示 - **海外储能需求不及预期**：可能影响公司未来增长。 - **电芯价格波动**：对毛利率和利润造成影响。 - **市场竞争加剧**：可能压缩利润空间。 ## 投资建议 公司维持“优于大市”评级，基于全球储能市场平稳发展，预计2026-2028年盈利分别为64.6/75.8/85.3亿元，对应动态PE分别为19.0/16.2/14.4倍。公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，值得长期关注。